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申万宏源2026年春季全球资产配置投资策略总结

核心内容概述

2026年全球资产配置策略聚焦于“AI时代”的“通胀资产”布局，强调在新旧动能转换、地缘政治冲突与AI资本开支共振的背景下，寻找具有抗通胀能力的资产类别。策略提出，当前市场处于“青黄不接”的状态，旧技术红利衰竭，AI等新一代技术尚未全面重塑经济，导致资产价格波动加剧，需关注“通胀资产”与“结构性机会”。

主要观点

1. 全球资产配置逻辑

• AI与能源冲击共振：AI技术的快速发展与中东地缘冲突引发的能源供应压力共同推动全球资产价格剧烈波动。
• “K型”分化持续：全球经济结构呈现“K型”分化，消费信心偏弱，但AI相关投资回升预期较强；劳动力市场亦呈现类似分化。
• 市场反应节奏：短期市场主要定价风险溢价，中期则取决于通胀中枢、货币政策和经济基本面的变化。

2. 战术资产配置建议

• 短期（1-3个月）：通胀上行趋势确定，美联储进入观望期，风险资产震荡。建议超配“通胀资产”，包括黄金、能源、工业金属等。
• 中期（6-12个月）：关注市场估值调整后的配置机会，美元流动性或前紧后松，需警惕美国经济内在需求较弱对通胀的负面冲击。
• 中国资产韧性凸显：中国权益资产在政策托底、制造业优势和科技自主发展背景下更具吸引力，但需消化短期估值压力。

3. 战略资产配置方向

• AI趋势性影响：
  • 劳动力替代：AI在信息、专业服务、金融、教育等行业快速渗透，冲击白领就业。
  • 财富分配变化：AI自由发展可能加剧社会财富“K型”分化，顶层集中，底层出现“一人企业”繁荣，中间层财富可能萎缩。
  • 资本市场变化：信息型Alpha空间收窄，投资重心向AI基础设施（算力、能源）及人类不可替代体验领域转移。
  • 行业映射：中国台湾、韩国、A股在AI基建受益领域占比较高，而美国在AI受损领域占比较高，未来ROE可能承压。

4. 固定收益策略

• 谨慎对待利率债：在通胀上行与宽信用预期下，对长久期利率债保持谨慎。
• 转向中短久期信用债：采用票息策略，获取相对稳定的收益。

关键信息

• 量化模型表现：2026年Q2建议超配黄金、A股、资源型新兴市场，标配美股、原油、工业金属，低配长久期债券。
• “五星模型”收益：自2026年度报告以来，累计收益达5.79%。
• 风险提示：
  • 地缘政治冲突加剧；
  • 全球经济非线性走弱；
  • 美国AI科技股泡沫破裂。

结构性机会展望

• 长期布局“硬霸权”：关注算力、能源基础设施等AI核心支撑领域。
• 关注不可替代领域：如人类情感、文化、审美等，这些领域可能成为AI难以替代的“护城河”。
• 规避中间地带：避免易被AI标准化替代的行业，如部分软件、传媒、非银金融等。

信息来源与免责声明

• 文档来源：申万宏源策略研究部2026年春季全球资产配置投资策略。
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