20260316-申万宏源-【申万宏源策略】危中有机,布局AI时代“通胀”资产——申万宏源2026年春季全球资产配置投资策略_3页_876kb

申万宏源2026年春季全球资产配置投资策略总结

核心内容

2026年全球资产配置策略聚焦于“危中有机”，强调在AI技术发展与地缘政治冲突交织的背景下，布局“通胀”资产以应对市场波动。策略认为，当前全球处于新旧动能转换的关键阶段，旧技术红利衰退，AI等新一代技术尚未全面重塑经济，导致资产价格剧烈波动与分化。

主要观点

• 地缘政治与能源冲击：中东冲突加剧能源供应紧张，推动全球通胀上行，市场对风险溢价的定价显著提升。
• AI技术的影响：AI正在快速渗透多个行业，尤其是信息、专业服务、金融和教育领域，对劳动力市场和财富分配产生深远影响。
• 资产配置逻辑：在短期（1-3个月）通胀上行预期下，应超配“通胀资产”，如黄金、能源、工业金属和农产品。中期（6-12个月）则需关注市场估值调整和美联储政策走向。
• 中国市场表现：中国资产在波动中展现出较强韧性，受益于政策托底、制造业优势和科技自主发展，成为配置重点。
• 固定收益策略：在通胀上升和宽信用预期下，对长久期利率债保持谨慎，建议转向中短久期信用债的票息策略。

关键信息

1. 大类资产表现规律

• 商品价格：初期整体上涨，后期随需求变化分化，对需求敏感的有色金属调整更多。
• 债市：滞胀期间通胀推高利率，债市进入熊市。
• 股市：波动加剧，表现分化，关键在于估值水平和政策趋势。
• 行业层面：能源和原材料板块在能源冲击期间通常表现较好。

2. 市场反应节奏

• 地缘冲突初期，市场主要定价风险溢价，资产走势与局势高度相关。
• 中期趋势取决于冲击对通胀、货币政策和经济基本面的长期影响。

3. 战术资产配置建议

• 短期（1-3个月）：超配黄金、能源、工业金属，关注农产品补涨机会。
• 中期（6-12个月）：美元流动性或前紧后松，关注估值调整后的配置机会。
• 中国资产：受益于政策支持和制造业优势，吸引力上升，但需消化估值，关注景气科技与周期Alpha。
• AI布局：长期配置“硬霸权”资产（算力、能源基础设施），关注人类体验、情感等不可替代的领域，规避易被AI替代的行业。

4. 全球市场映射

• 中国台湾、韩国和A股在“AI基建受益”领域占比较高。
• 美国在“AI颠覆受损”领域（如软件、传媒、非银金融）占比较大，未来ROE存在下行风险。

5. 风险提示

• 地缘政治冲突加剧
• 全球经济非线性走弱
• 美国AI科技股泡沫破裂

量化资产配置模型表现

• 申万宏源“五星模型”在2026年一季度累计收益为5.79%。
• 2026年Q2建议：超配黄金、A股、资源型新兴市场；标配美股、原油、工业金属；低配长久期债券。

战略配置展望

• AI对经济的影响：AI将提升市场有效性，压缩信息型Alpha空间，推动投资重心向基础设施、微实体生态及前沿科技转移。
• 财富分配变化：AI可能加剧社会财富“K型”分化，顶层集中，中间层萎缩，底层出现“一人企业”现象。
• 投资策略：需在AI时代寻找不可替代的资产，关注人类情感、私域数据、法律/责任壁垒等新护城河。

总结

申万宏源2026年春季策略强调在AI与地缘政治冲击下，把握“通胀资产”配置机会，同时关注中国资产的结构性优势和全球市场在AI领域的分化趋势。策略建议投资者在短期关注黄金、能源和工业金属的配置，中期则需关注估值调整与政策导向，长期布局AI基础设施和不可替代的赛道。