20210530-国信期货-有色金属月报_监管层关注_锌镍震荡加剧_28页_2mb

国信期货有色金属月报总结

核心内容概览

本报告主要分析2021年5月镍和锌市场的走势、基本面及未来展望，涵盖全球供需变化、政策影响、价格波动及行业动态。

一、镍市场分析

1. 沪镍走势回顾

• 2021年5月：沪镍经历“过山车”式行情，先冲高回落，后探底回升。
• 主要驱动因素：美国通胀数据超预期、美联储偏鸽政策、新能源汽车销量激增等。
• 未来展望：印尼HPAL产能陆续投放，缓解电池用镍结构性短缺，但菲律宾恢复出矿及矿价回落可能影响短期走势；下游需求强劲，尤其是不锈钢和新能源板块，为镍价提供支撑，预计镍价将高位震荡。

2. 镍矿供应

• 菲律宾恢复出矿：雨季结束，疫情阶段性控制，镍矿进口环比大幅增加。
• 印尼镍矿出口：印尼是全球第二大镍矿出口国，2021年4月出口量同比增加，但疫情不确定性可能影响产能释放。
• 进口量预测：预计2021年全年镍矿进口量小幅增长，但不会超过2019年峰值。

3. 镍铁供应

• 国内产量下滑：2021年4月中国高镍生铁产量环比下降，主要受成本高企及库存压力影响。
• 印尼产能释放：印尼镍铁产量大幅增长，成为全球第一大镍铁生产国，预计2021年进口量仍将增长。
• 新增产能：2021年印尼新增镍铁产能约22.6万吨，国内亦有新增产能计划，但受制于矿供应紧张，部分项目可能延迟。

4. 电解镍与硫酸镍

• 电解镍减产：2021年4月电解镍产量环比小幅下降，开工率同比下降。
• 硫酸镍需求旺盛：硫酸镍需求因新能源汽车增长而持续上升，价差创近3年新高。
• HPAL技术投产：印尼青山、格林美、CATL合作的HPAL项目计划2021年量产，或改变硫酸镍供需格局。

5. 不锈钢消费

• 全球复苏：2021年全球不锈钢消费预计增长9%至10%，中国消费增长6.5%。
• 国内表现强劲：2021年1-4月国内不锈钢产量同比增长36.5%，进入6月或将继续去库。
• 出口带动增长：海外订单转移推动国内不锈钢消费，预计全年表观消费量将超过3100万吨。

6. 电池用镍

• 新能源汽车增长：预计2021年新能源汽车销量将增长至180万辆，带动硫酸镍需求。
• 政策支持：购置补贴延长两年，免征购置税政策延续，推动新能源汽车产业发展。

7. 后市展望

• 价格震荡：镍价预计高位震荡，短期受政策和宏观因素影响，长期受新能源需求支撑。
• 供需平衡：印尼HPAL产能释放将缓解结构性短缺，但短期仍需依赖镍豆/镍粉。
• 关注点：政策调控、印尼HPAL进展、菲律宾出矿情况及新能源汽车发展。

二、锌市场分析

1. 沪锌行情回顾

• 2021年5月：沪锌宽幅震荡，主要受宏观因素影响，如拜登基建计划及美联储政策。
• 政策打压：多部委出台政策应对商品过快上涨，导致前期获利资金退场，市场回调。

2. 锌精矿供应

• 全球供应紧张：2021年全球锌矿供应预期增长6.6%，但秘鲁、玻利维亚疫情导致供应释放延迟。
• 国内供应受限：2021年一季度国内锌精矿开工率下降，部分冶炼厂因加工费低而减产。
• 进口波动：4月进口锌矿同比减少，但一季度累计进口量大幅增长，未来仍需关注海外供应和中澳关系变化。

3. 精炼锌供给

• 国内减产预期：受能耗双控、环保督察影响，部分冶炼厂减产，5月产量或环比下降。
• 进口维持高位：2021年1-4月累计进口锌精炼锌17.42万吨，同比增加51.61%，预计二季度仍将维持高位。

4. 需求分析

• 镀锌消费：一季度镀锌消费淡季不淡，二季度将延续高位，受基建和出口带动。
• 基建拉动：2021年一季度基础设施投资增长18%，政策推动下锌消费有望持续。
• 汽车消费反弹：2021年1-4月汽车销量同比大幅增长，新能源汽车政策利好。

5. 锌市展望

• 价格震荡：锌价预计高位震荡，短期受政策和供需影响，长期受新能源和基建需求支撑。
• 关注点：秘鲁疫情恶化、中澳关系变化、国内限电政策、锌矿供应恢复情况。

三、主要观点与关键信息

主要观点

• 镍：受新能源汽车和不锈钢需求支撑，价格高位震荡，印尼HPAL产能释放将缓解结构性短缺。
• 锌：受政策调控和疫情扰动影响，价格宽幅震荡，国内减产预期与海外供应不确定性并存，锌价预计高位震荡。

关键信息

• 镍矿供应：菲律宾恢复出矿，印尼禁矿政策对供应影响减弱。
• 镍铁供应：印尼产能释放弥补国内缺口，国内部分项目因矿供应紧张延迟。
• 硫酸镍需求：因新能源汽车发展，硫酸镍需求持续增长，价差高企。
• 锌精矿供应：秘鲁、玻利维亚疫情扰动，海外供应释放延迟，国内环保政策加剧供应紧张。
• 锌消费：镀锌消费受基建和出口带动，汽车消费强势反弹，政策支持新能源发展。

四、分析师信息

• 分析师：尹心
• 从业资格号：F3049004
• 投资咨询号：Z0015588
• 联系方式：电话 021-55007766-6619，邮箱 15337@guosen.com.cn

五、独立性声明

• 本报告所采用数据均来自合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，力求客观公正，不受任何第三方影响。

六、免责声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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