20240801-德邦证券-2024Q2债基季报分析_拉久期_挖票息_纯债迎万亿增长_13页_1mb

固定收益专题报告总结：2024年二季度债券基金分析

1. 债基净值提升

2024年二季度债券基金（债基）整体净值规模增长显著，达万亿规模，主要由纯债基金贡献。债基资产净值从2024年第一季度的较低水平增至103.4万亿元，环比增长1.18万亿元，同比增速升至260%，较第一季度上行37个百分点。其中，纯债基金（包括被动指数型、短期纯债型和中长期纯债型）是主要增长来源。

2. 新发与老基金变动

• 新发基金方面，二季度新发债基份额大幅提升，较一季度增加1.45万亿份，主要是被动指数型债基和中长期纯债基的贡献。
• 老基金方面，短期纯债基金和中长期纯债基金份额环比增加较多，占总增长份额比重较高，表明投资者偏好短期和中期产品。

3. 大类资产配置变化

纯债基金增持债券超万亿元，债券市值占比提升。具体到券种，金融债和同业存单是主要增持对象，利率债和信用债增持幅度较大。金融债（含政金债）和同业存单占比上升，被动指数型债基更倾向金融债，短期纯债基则侧重同业存单。

4. 策略与业绩表现

• 法律策略：降杠杆是主要趋势，杠杆率普遍下降；拉久期是核心策略，除短期债基外，久期均有所提升。
• 业绩：纯债债基业绩环比略有回落，中长期纯债基金表现相对最优。绩优基金通过拉久期和挖票息实现收益提升，利率债仓位控制有助于降低回撤。

5. 风险提示

• 央行超预期收紧货币政策可能导致市场波动。
• 理财大规模回表可能引发市场变化。
• 机构行为趋同可能形成正反馈风险。