新能源汽车及锂电系列之十一：利空出尽，锂电底部区域明确_18页_1mb

电气设备行业总结：新能源汽车及锂电系列之十一

核心内容概述

本报告分析了2022年新能源汽车及锂电池产业链的市场状况，指出电动车产业链利空已出尽，当前处于锂电底部区域，为加仓提供机会。报告强调，尽管碳酸锂价格持续上涨，但其对电池企业毛利率影响可控，车企也不会大幅上调价格，电动车市场整体保持高增长态势。同时，全球各国补贴政策的延续和优化，以及车企电动化战略的推进，为电动车市场提供了持续动力。

主要观点

• 碳酸锂涨价冲击有限：碳酸锂价格涨幅已部分传导至电池成本，但电池企业通过技术升级、长协订单等方式有效控制成本影响。电池售价涨幅预计小于15%，对整车盈利冲击有限。
• 车企价格策略保守：主流车企以市占率和销量为核心目标，即使补贴退坡，也不会大幅提价，从而保障销量增长。
• 锂资源供给紧平衡：2022年锂资源供应量预计达70万吨LCE，增量约18万吨，可支撑约435万辆电动车新增需求，基本实现供需平衡。
• 全球电动车市场持续高增：中国、美国、欧洲等主要市场均出台或延续补贴政策，叠加新车型放量，预计2022年全球电动车销量达1054万辆，其中中国销量预计550万辆。

关键信息

1. 碳酸锂对电池成本影响测算

• 碳酸锂价格每上涨1万元/吨，LFP电池成本增加5.875元，三元电池增加6.5元。
• 极端情况下，碳酸锂价格上涨至45万元/吨，电池售价涨幅预计小于15%。
• 主流车企对成本的传导比例在30%-100%，但实际售价涨幅有限。

2. 销量与车型规划

• 中国：2022年新能源汽车销量预计达550万辆，同比增长57%。
• 美国：BBBA新政将电动车补贴上限提升至1.25万美元，取消销量限制，预计销量将显著增长。
• 欧洲：各国补贴政策延期，降碳压力持续，电动车渗透率有望提升。

3. 车企电动化战略

• 大众、宝马、丰田等传统车企加速电动化，计划推出大量新车型。
• 新势力如特斯拉、小鹏、蔚来等也计划在2022年推出多款爆款车型，推动市场增长。

投资建议

1. 电池环节：重点推荐【宁德时代】、【亿纬锂能】，预计盈利拐点已至，量价齐升。
2. 上游材料：关注【恩捷股份】、【星源材质】、【中科电气】、【璞泰来】、【杉杉股份】、【诺德股份】、【联创股份】，这些环节在2022年有望迎来量价齐升。
3. 美欧本土供应商：强调【当升科技】、【中伟股份】、【华友钴业】，作为电池厂商的中上游供应商。
4. 电驱与电控系统：关注【汇川技术】、【卧龙电驱】、【宏发股份】、【英搏尔】，这些第三方供应商将受益于电动车放量。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 补贴政策不确定性
• 原料涨价及供应链风险

行业评级

看好

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