20260422-国信证券-长青集团-002616.SZ-归母净利同比增长29_创近5年最佳_高分红回报股东_6页_387kb

长青集团 (002616.SZ) 财报总结

核心内容

长青集团在2025年实现营业收入36.66亿元，同比下降3.17%，主要由于生物质项目技改、出售鱼台生物质及中山垃圾发电项目，以及集中供热项目汽价随煤价联动下调。尽管收入下降，公司归母净利润达到2.80亿元，同比增长29.33%，创近五年最佳业绩。利润增长主要得益于燃料成本下降及非流动性资产处置收益1.28亿元。

主要观点

• 利润增长显著：归母净利润同比增长29.33%，是近五年最高增长。
• 毛利率提升：2025年综合毛利率为22.06%，同比提升2.58个百分点。电力业务毛利率提升4.37个百分点至19.62%，热力业务毛利率提升0.71个百分点至23.94%。
• 费用率优化：管理费用率和财务费用率分别为6.72%和6.52%，其中财务费用同比下降17.93%，主要因可转债及贷款利息支出减少。
• 经营性现金流改善：经营活动现金流净额达8.11亿元，同比增长37.13%，主要得益于补贴电费回收增加及出售子公司股权带来的5.83亿元现金流入。
• 资产负债率下降：资产负债率由年初的73.23%降至62.35%，财务结构优化。
• 高分红回报股东：公司实施了2025年中期分红，并计划进行年度分红，每10股派发2.50元现金红利，全年派发3.26亿元，股利支付率达116.4%，对应股息率6.42%。
• CCER重启带来新机遇：生态环境部重启第三批CCER方法学征求意见，生物质发电供热业务有望从中受益，带来潜在利润增量。

关键信息

盈利预测与财务指标

财务预测与估值

投资建议

• 评级：维持“优于大市”评级。
• 盈利预测调整：考虑到资产出售影响，小幅下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为2.93亿元、3.15亿元、3.23亿元，同比增速分别为4.3%、7.2%、2.3%。
• 估值：当前股价对应PE为17/16/15倍，未来三年PE预计持续下降。

风险提示

• 原材料价格上涨风险。
• 生物质电价补贴政策变动风险。
• 应收账款回收不及预期风险。

分析师信息

• 黄秀杰：021-61761029，huangxiujie@guosen.com.cn，S0980521060002
• 刘汉轩：010-88005198，liuhanxuan@guosen.com.cn，S0980524120001
• 崔佳诚：021-60375416，cuijiacheng@guosen.com.cn，S0980525070002

公司估值对比（可比公司）

重要声明

本报告由国信证券经济研究所发布，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担风险。报告内容基于公开资料及分析师合理判断，不保证其最新性或准确性。