20250826-财信证券-爱玛科技-603529.SH-Q2营收稳定增长_盈利质量提升_4页_469kb

爱玛科技公司点评总结

摘要：
财信证券维持爱玛科技（603529.SH）评级“买入”，预测其未来三年业绩稳步增长，EPS从2.98元增至4.19元，PE逐步下降至8.87倍。公司当前市值322.85亿元，每股价格37.15元。

核心业绩亮点：

• Q2业绩增长：2025年Q2实现营收67.98亿元、净利润6.08亿元，同比分别增长20.60%和30.19%；上半年合计营收130.31亿元、净利润14.34亿元，净利润增速高于营收。
• 盈利能力提升：毛利率同比上升1.42个百分点至19.25%，净利率同比提升0.38个百分点至9.49%，费用率持续优化。
• 电动自行车市占率提升：受国补政策刺激及新国标实施，电动自行车行业产销两旺，公司该业务收入同比+22.44%。

业务驱动因素：

1. 政策驱动：国内“以旧换新”补贴及新国标落地，推动行业需求回升。
2. 产品结构升级：公司加速智能化布局，优化SKU，提升用户交互体验，提高转化率。
3. 国际化拓展：尽管短期因外部环境影响，但通过印尼、越南工厂投产，拟增强海外供给能力，长期具备突破潜力。

风险提示：

• 政策执行力度不足或不及预期，竞争加剧导致盈利能力下滑；
• 需求未达预期或生产动销受阻。

财务预测：

• 营收与净利润：2025-2027年，预计营收从216.06亿元增至357.40亿元，增长率分别为24.53%与17.57%；净利润从19.88亿元增至36.40亿元，增长率分别为30.29%与15.52%。
• 盈利指标：毛利率与净利率持续提升，三费比重下降，ROE、ROIC逐步改善。
• 估值：预计PE从16.24倍降至8.87倍，维持“买入”评级。

投资者回报：公司中期分红方案拟每10股派0.628元（含税），派现率达5.46亿元，占净利润的45.01%。长期分红计划强化股东回报。