20240416-国海证券-爱玛科技-603529.SH-2023年年报点评_行业走向复苏_公司竞争力强化_5页_239kb

爱玛科技（603529）评级报告分析总结

公司表现

爱玛科技于2024年4月15日发布2023年年度报告。公

司实现营业收入21036亿元，同比增长11%；归属母公司净利润1881亿元，同比增长3%（原报告中“04%”疑为笔误）。总销量1074万台，同比减少2.9%，其中电动自行车销售7603万台，电动两轮摩托车2687万台。

行业与公司发展

行业趋势

2023年，爱玛科技业务呈现前高后低趋势，截止年底，行业开始全面复苏，与国内消费品类的趋势吻合。

战略与经营能力

公司围绕向数智化科技公司转型的战略，聚焦“六力”（产品力、渠道力、品牌力等六方面），全面提升了综合经营能力。

股权激励

公司于2024年1月30日发布股权激励方案，设定了三个解锁期，考核目标以2023年为基数，2024-2026年营收或净利润增长率分别不低于20%/44%/728%，显示公司对未来发展信心。

投资评级与预测

财务预测

预计2024-2026年公司营业收入分别为24117亿、27082亿、30345亿，同比增长率分别为15%、12%、12%；
预计归母净利润分别为227亿、275亿、323亿，同比增长率分别为21%、21%、18%；
摊薄每股收益预计分别为2.64元、3.19元、3.75元。

估值评估

对应估值P/E分别为122X、101X、86X，EV/EBITDA估值分别为75、180、60、34倍。

风险提示

主要风险包括：行业竞争加剧、公司经营问题、供应链成本上升、门店拓展不及预期、市场波动及估值中枢下降。

其他信息

报告强调公司在行业复苏和规模扩张中单车净利润仍有改善空间，并维持“买入”评级。免责声明强调研究分析的局限性和投资风险，提示投资者谨慎决策。

附注

• 证券代码：603529
• 当前股价：3.32元
• 文中提及分析师为杨仁文、马川琪、袁冠。
• 国海证券研究所评定行业评级为“推荐”，股票评级为“买入”。

注：根据提供的中文原始资料整理，所有数据和评级均来自该报告内容。