20241025-浙商证券-爱玛科技-603529.SH-爱玛科技2024年三季报点评报告_短期表观略承压_静候政策完善戴维斯双击_4页_667kb

爱玛科技（603529）三季报点评报告

要点综述

1. Q3业绩表现
受电动自行车新国标政策影响，爱玛科技2024年前三季度收入、利润同比下滑，原因主要在于渠道清库存。预计Q3销量同比降10%，ASP提升6%，但扣非净利润仍承压。然而，毛利率持续提升至16.79%，扣除股权激励费用后净利率亦有所改善。

2. 政策与市场催化
需求端方面，多地已启动以旧换新补贴政策，预计未来将全面落地，明年起贡献显著增量。供给端新国标即将出台，行业集中度有望进一步提升，爱玛凭借合规与快速响应能力，在行业优化中占据优势地位。

3. 长期展望
维持“买入”评级，预计2024-2026年营收分别为2136亿、2499亿、2908亿元，增长率分别为15%、17.0%、16.4%；净利润分别为192亿、247亿、307亿元，增长率分别为23%、28.1%、24.6%。当前市值对应PE为160X、125X、100X。

4. 风险提示
报告提及政策落地滞后、市场需求疲软及海外市场拓展不及预期等风险。

财务摘要及预测

年报主维度包括未来三年的营收及净利润增长预期，预计方面营业收入从2023年的2103.6亿元增至2026年的2908亿元，增长率分别为15.2%、17.0%、16.4%。净利润将从188.1亿元增至307亿元，同比增幅为229%、281%、246%。

技术分析
图表显示股价表现及行业指数走势，爱玛科技股价波动与上证指数关联度较高，中期趋势保持乐观增长预期。

法律声明
报告内容均引用可靠公开数据，浙商证券对报告信息准确性和完整性不作保证，投资者应基于自身判断决策，并注意相关投资风险。