20260120-国元国际控股-鸣鸣很忙-01768.HK-IPO申购指南_鸣鸣很忙_3页_332kb

报告摘要

鸣鸣很忙（1768.HK）是一家中国领先的休闲食饮产品连锁零售商，旗下拥有「零食很忙」和「赵一鸣零食」两个品牌，主要采用量贩模式运营，致力于为消费者提供优质且价格合理的零食产品。公司业务覆盖中国28个省份及所有线级城市，其中约59%的门店位于县城及乡镇，显示出其在下沉市场的强大渗透力。

行业地位显著：根据弗若斯特沙利文数据，鸣鸣很忙是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商，2024年市占率为1.5%，前五大连锁零售商合计占据6.0%的市场份额。
下沉市场增长迅猛：2024年，中国休闲食品饮料零售行业下沉市场GMV达到2.3万亿元，2019-2024年复合年增长率（CAGR）为6.5%，远高于高线市场的4.0%。预计2024-2029年下沉市场GMV的CAGR仍将达到6.8%。
专卖店渠道崛起：2019-2024年，专卖店渠道CAGR达13.9%，显著高于其他零售渠道，预计2024-2029年仍保持11.1%的高增长。
业绩增长强劲：鸣鸣很忙2023年收入为102.95亿元，同比增加140.22%；2024年收入为393.44亿元，同比增加282.15%。净利润同样实现大幅增长，2023年为2.17亿元，同比增加203.45%；2024年为8.34亿元，同比增加283.44%。2025年前三季度收入达463.71亿元，同比增加75.22%，净利润为15.59亿元，同比增加215.91%。
估值合理，建议申购：鸣鸣很忙当前招股价中位数为233.1港元，对应2024年市盈率（PE）约为54倍。若假设2025年全年维持同样增长速度，对应PE约为17倍，估值相对合理，因此建议投资者申购。

上市信息：
- 上市日期：2026年1月28日（周三）
- 招股价格：229.6-236.6港元（中位数233.1港元）
- 每手股数：100股
- 入场费：23,898.62港元
- 招股日期：2026年1月20日-2026年1月23日
- 国元证券认购截止日期：2026年1月22日
- 招股总数：1410.11万股（可调整，视超额配售权行使情况而定）
- 国际配售：1269.09万股，占总发行量的约90%
- 公开发售：141.02万股，占总发行量的约10%
行业对比：鸣鸣很忙的估值在行业中处于中等水平，与同行业其他公司相比，其PE（2025E）为17倍，低于部分竞争对手如蜜雪集团（21.7倍）和中国旺旺（11.7倍），显示出一定的投资吸引力。

公司名称	代码	货币	收盘价（2026/1/19）	市值（百万）	PE（2025E）
万辰集团	300972.SZ	CNY	199.9	37,765	22.3
蜜雪集团	2097.HK	HKD	428.6	162,705	21.7
中国旺旺	0151.HK	HKD	4.5	53,350	11.7
卫龙美味	9985.HK	HKD	13.0	31,654	16.8
周黑鸭	1458.HK	HKD	1.7	3,585	13.9
百果园集团	2411.HK	HKD	1.7	3,301	65.9