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IPO 申购指南总结

核心内容

本总结旨在为投资者提供关于微博-W（9898.HK）IPO申购的关键信息与分析，涵盖招股详情、公司价值分析及研究部观点等内容。

招股详情

• 名称及代码：微博-W（9898.HK）
• 保荐人：高盛、瑞信、中信证券、中金公司
• 上市日期：2021年12月08日（周三）
• 招股价格：388.00港元
• 集资额：20.00亿港元（中位数计算，扣除包销费用和全球发售有关的估计费用）
• 每手股数：20股
• 入场费：7,838.20港元
• 招股日期：2021年11月29日 - 2021年12月02日
• 国元证券认购截止日期：2021年12月01日
• 招股总数：1,100万股（可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定）
• 国际配售：990万股（约占90%）
• 公开发售：110万股（约占10%）

主要观点与申购建议

• 公司定位：微博是中国领先的社交媒体平台，提供内容创作、发现与传播服务。
• 用户基础：截至2021年6月，微博月活跃用户达5.66亿，日活跃用户达2.46亿。
• 内容生态：公司不断扩展内容主题与创作者，覆盖46个垂直领域，其中28个领域月浏览量超过100亿次。
• 收入结构：主要收入来自广告及营销服务（占2020年收入的88%），辅以部分收费服务。
• 收入增长：2016年至2020年收入复合年增长率达26.7%，经营利润率从21.5%提升至30.0%。
• 未来发展：公司积极布局视频内容，提升广告变现效率，通过整合算法与用户行为数据增强精准营销能力，同时推进“超话”商业化。
• 市场地位：微博在中国社交广告市场具有独特地位，目前尚无明显替代者。
• 政策影响：尽管近期中国加强了对“粉丝圈”文化的监管，但平台正向优质内容转型，政策影响有望逐渐减弱。
• 估值分析：当前动态PE约23倍，处于合理偏低水平，建议申购。

公司价值分析（可比公司估值）

关键信息

• 微博的动态PE（2021年预测）为22.6倍，2022年预测为17.5倍，相对可比公司处于较低水平。
• 从PE角度看，微博估值相对合理，具备一定的投资吸引力。
• 公司在内容生态、用户基数和广告变现方面具有显著优势，未来发展潜力较大。

一般声明与免责声明

本报告由国元证券经纪（香港）有限公司制作，信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立评估并自行承担风险。报告观点可能随时间变化，且可能存在利益冲突。

分析员声明

本报告由李承儒（SFC: BLN914）撰写，其观点基于独立研究，不涉及任何财务利益关系，亦不构成任何直接或间接的补偿。

总结

微博-W（9898.HK）作为中国领先的社交媒体平台，具备庞大的用户基础和强大的内容生态，其广告变现能力持续增强，未来增长潜力较大。当前估值合理偏低，建议投资者考虑申购。