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固生堂（2273.HK）IPO申购指南总结

一、核心内容概述

固生堂（2273.HK）是一家中国中医医疗健康服务提供商，于2021年12月10日上市。公司通过线下医疗机构和线上医疗健康平台，为客户提供全面的中医医疗健康服务及产品，涵盖诊前准备、问诊与诊断、理疗、中医处方及煎药服务等。公司以基础医疗为重心，致力于构建线上线下结合的中医平台，并将中医与西医结合，为客户提供贯穿疾病诊疗和医疗健康管理全过程的解决方案。

二、主要观点

1. 市场地位与竞争环境

• 按2020年提供医疗健康解决方案产生的总收入计算，固生堂在中国所有私营中医医疗健康服务提供商中排名第八，市场份额为0.6%。
• 中国私营中医医疗健康提供商主要专注于基础护理的门诊部及诊所，而公立医院则在综合诊疗服务领域占据主导地位。
• 固生堂是中国最大的私营中医医疗健康提供商之一，拥有较成熟的品牌知名度和丰富的中医医疗资源。

2. 业务模式与运营优势

• 公司自2011年成立以来，已在北京、上海、广州、深圳、佛山、中山、福州、南京、苏州、宁波及无锡等地建立了42家线下医疗机构。
• 2018年公司推出线上医疗健康平台，实现线上线下医疗服务网络的结合。
• 在中国所有同时具备线上线下医疗服务网络的私营中医医疗健康提供商中，公司拥有最多中医师、最多线下医疗机构及覆盖最多城市。

3. 财务表现

• 公司收入主要来源于医疗健康解决方案和医疗健康产品销售。
• 2019年、2020年及2021年上半年收入分别为8.96亿元、9.25亿元及5.98亿元。
• 同期亏损分别为1.48亿元、2.55亿元及3.50亿元，反映出公司仍处于扩张阶段，成本较高。

4. 申购信息

• 招股价格区间为25.80-29.00港元。
• 每手股数为100股，入场费为2929.23港元。
• 招股日期为2021年11月30日至12月3日，国元证券认购截止日期为12月2日。
• 招股总数为27.88百万股，其中国际配售占比约90%，公开发售约10%。

三、公司价值分析

1. 估值比较（截至2021年）

2. 估值分析

• 固生堂的市盈率与同行业公司相比，处于相对合理区间，但需注意其仍处于亏损状态，未来盈利能力有待验证。
• 公司的市净率未提供，但其估值水平与行业龙头相比仍有一定差距，显示其市场认可度和成长潜力。

四、关键信息

• 保荐人：B of A Securities、海通国际
• 上市日期：2021年12月10日
• 集资额：6.63亿港元（中位数计算，扣除包销费用和全球发售有关的估计费用）
• 市场份额：0.6%（按2020年收入计算）
• 收入结构：主要来自医疗健康解决方案和产品销售
• 财务状况：2019-2021年上半年持续亏损，销售及分销费用较高
• 建议：建议谨慎申购，需结合市场趋势和公司未来盈利能力综合评估

五、风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。
• 投资者需独立评估投资风险，自主做出决策。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资决策依据。
• 存在潜在利益冲突，可能影响报告观点的客观性。