铜2022年1月报：需求压力依然不减，铜价走势逐级向下-20220107-铜冠金源期货-16页_2mb

铜价走势与市场分析总结

核心内容概述

2022年1月7日发布的报告分析了2021年12月铜价走势、宏观经济形势以及铜市场的基本面情况，对未来一个月铜价走势和相关风险进行了展望。报告指出，尽管海外发达经济体经济复苏良好，但国内需求端仍面临较大压力，铜价预计将在66000-72000元/吨之间震荡。

主要观点

宏观经济分析

• 海外复苏向好：美国、欧洲、日本的制造业PMI均高于50荣枯线，显示经济持续复苏。
• 美联储政策收紧：货币收紧动作快于市场预期，可能对资产价格形成压力。
• 国内经济动能不足：12月制造业PMI继续回升，但需求各分项仍处于收缩区间，需更多政策支持。
• 政策维稳：中央经济工作会议部署政策发力适当靠前，适度超前开展基础设施投资，对铜需求有一定支撑作用。

基本面分析

• 铜精矿供应宽松：2022年铜精矿加工费上涨，反映市场对供应宽松的预期，全球铜矿产量预计在2022年和2023年分别增长3.8%和4.7%。
• 精炼铜产量回升：12月国内电解铜产量预计为85.07万吨，同比增长5%；全年产量预计达到1050万吨，创历史新高。
• 再生铜供需改善：废铜进口环比增加，但国内消费下降，整体供需格局有所改善。
• 库存趋势：全球及国内库存均出现回升，库存或已出现拐点，未来库存可能持续高位。
• 终端需求疲弱：房地产走弱对整体需求形成拖累，空调产销虽有回升，但压力依然存在。新能源汽车产销快速增长，成为铜需求的重要支撑。

关键信息

1. 铜价走势

• 2021年12月铜价先跌后涨，震荡区间运行。
• 沪铜价格最低至68400元/吨，最高至70870元/吨，最终收于70380元/吨，较前一个月上涨1.41%。
• 伦铜价格最低至9135美元/吨，最高至9795美元/吨，最终收于9755美元/吨，较前一个月上涨3.22%。
• 预计未来一个月铜价走势将弱势震荡，主要在66000-72000元/吨之间波动。

2. 铜精矿供应

• 2022年铜精矿加工费Benchmark为65美元/吨与6.5美分/磅，较2021年上涨。
• 全球铜矿产量预计在2022年和2023年分别增长3.8%和4.7%，2024年将达峰值。
• 国内冶炼厂库存充足，采购意愿不强，部分冶炼厂因环保管控影响开工率。

3. 精炼铜产量与库存

• 2022年国内新增粗炼产能66万吨，精炼产能88万吨，预计下半年投产。
• 12月国内电解铜产量为85.07万吨，累计同比增长7.1%。
• 国内显性铜库存（SHFE+保税区）为17.52万吨，12月库存止跌回升。

4. 废铜市场

• 2021年11月废铜进口量环比增加23.79%，主要来自马来西亚。
• 国内废铜消费开始下降，供需格局改善。
• 春节前，废铜需求预计提前萎缩，库存可能进一步宽松。

5. 终端需求

• 电网投资：11月电网投资完成额增长，政策支持与赶工需求支撑铜需求。
• 房地产：1-11月新开工面积同比下降9.1%，销售面积同比增长4.8%，房地产拖累整体需求。
• 空调行业：11月销量同比下降2.4%，排产计划下滑3.5%，内销表现疲弱。
• 汽车行业：汽车产销持续低迷，新能源汽车产销保持高增长，带动铜需求。

行情展望

• 铜价趋势：预计未来一个月铜价走势弱势震荡，主要在66000-72000元/吨之间波动。
• 风险提示：国内疫情扩散超预期、全球经济复苏不如预期可能对铜价形成下行压力。

图表目录（简要说明）

• 图表1：铜期货价格走势（震荡区间运行）
• 图表2：上海现货铜升贴水走势（震荡回落）
• 图表3-6：海外与国内GDP增速及PMI指数（显示海外复苏良好，国内需求疲弱）
• 图表7-17：国内新增冶炼项目、精炼铜产量及进出口变化（显示供应增长，需求偏弱）
• 图表18-19：废铜进口单月及累计变化（进口回升，消费下降）
• 图表20-21：三大交易所及SHFE与保税区库存变化（库存回升，可能见顶）
• 图表22-27：电力、房地产、空调、汽车及新能源汽车数据（显示终端需求分化）

联系方式

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