20210805-金源期货-铜2021年8月报_供应压力依然不大_铜价走势下有支撑_17页_2mb

铜价走势与市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年8月5日铜市场的宏观与基本面情况，指出尽管存在一些风险因素，但铜价走势整体偏强，供应压力不大，需求虽不理想但有支撑，预计未来一个月铜价将震荡回升。

主要观点

• 铜价走势：铜价在摆脱下跌趋势后，进入震荡回升阶段，预计在68000-74000元/吨区间波动。
• 供应情况：全球铜矿供应逐步宽松，铜精矿加工费大幅上涨，但供应仍处于紧平衡状态。国内精炼铜产量受检修和限电影响，短期供应压力不大。再生铜进口保持高增长，但受东南亚疫情和海外需求影响，短期增长空间有限。
• 需求表现：上半年电网、地产、空调三大需求领域表现不佳，但下半年国内积极财政政策和海外需求复苏将对铜消费形成支撑，预计铜消费不会出现高增长，但也不必过于悲观。
• 库存变化：国内库存大幅去库，库存压力显著下降，支撑现货升水。全球库存总体下降，主要得益于国内去库。
• 风险提示：国内疫情扩散超预期、全球经济复苏不及预期是主要风险点。

关键信息

宏观经济分析

• 海外需求：欧美日制造业PMI持续处于荣枯线之上，显示经济复苏良好，海外需求值得期待。
• 国内经济：7月制造业PMI超季节性下降，显示国内经济复苏放缓。年中政治局会议释放政策积极信号，预计下半年财政政策将更积极，货币政策更具弹性。

基本面分析

• 铜精矿供应：全球铜矿供应逐步宽松，加工费大幅上涨，但受智利铜矿罢工等干扰因素影响，供应仍不稳定。
• 精炼铜产量：6月国内精炼铜产量受检修影响，8月限电进一步压制产量，整体供应压力不大。
• 再生铜进口：再生铜进口保持高增长，但受东南亚疫情和海外需求影响，短期增长空间有限。
• 库存变化：7月国内库存大幅下降，全球库存总体回落，国内库存低位支撑现货升水。

需求分析

• 电网投资：6月电网投资增速大幅回落，但下半年有望提速，对铜需求形成支撑。
• 房地产竣工：竣工数据有所回升，但新开工和销售增速回落，地产需求预计将逐步下滑。
• 空调市场：空调产销出现连续负增长，但低库存和市场旺季可能带来补库需求。
• 新能源汽车：新能源汽车产销超预期，持续高增长，对铜需求形成重要支撑。

行情展望

• 短期铜价走势：预计未来一个月铜价震荡回升，主要在68000-74000元/吨之间波动。
• 市场支撑因素：国内政策支持、海外需求复苏、库存压力下降、新能源汽车需求增长等。
• 风险因素：国内疫情扩散超预期、全球经济复苏不如预期。

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