20220516-创元期货-铜周度报告_铜价下行压力逐渐增加_14页_3mb

铜价下行压力逐渐增加总结

核心内容

2022年5月16日发布的《铜周度报告》指出，铜价面临下行压力，主要受供应端增强、需求端疲软及库存高企等因素影响。报告从供应、需求及市场展望三方面进行分析，为投资者提供铜市场的全面视角。

主要观点

• 供应端增强：

  • 铜精矿供应宽松，加工费下降，但新增产能将在下半年逐步释放。
  • 电解铜供应在5月有望提速，4月产量82.73万吨，环比增长2.5%，国内冶炼厂开工率84.82%，物流效率提升，部分冶炼厂检修结束，生产意愿增强。
  • 海外LME库存快速攀升至17.7万吨，国内SHFE库存连续两周累库，增幅达14.5%，显示市场供强需弱的格局。

• 需求端疲软：

  • 疫情对终端消费造成持续冲击，4月铜材开工率仅为60%，同比下滑15个百分点，环比下滑10个百分点。
  • 电线电缆开工率降至66.27%，同比下降17.29个百分点，铜杆企业订单不佳，成品库存增加。
  • 汽车、空调等耐用品消费疲软，4月乘用车销量同比下滑43.4%，空调行业出口面临淡季，需求后延。

• 进口与库存变化：

  • 沪伦比值走高，进口窗口重新打开，电解铜进口由亏转盈，洋山铜溢价提升。
  • 废铜替代效应仍较弱，精废价差持续回落，废铜进口盈亏走强，但对精铜消费的替代作用有限。

关键信息

供应端

• 铜精矿供应：4月进口量同比下降2%，环比下降13.6%，加工费降至79.28美元/吨。
• 电解铜供应：4月产量82.73万吨，同比减少4%，环比增长2.5%；国内冶炼厂开工率84.82%，环比下降2.58个百分点。
• 库存变化：LME库存增至17.7万吨，涨幅65.4%；SHFE库存两周内增长14.5%至5.5万吨。
• 进口利润：电解铜进口利润由亏转盈，洋山铜溢价提升，进口窗口开启。

需求端

• 终端需求：疫情持续冲击铜材消费，电线电缆开工率降至66.27%，铜杆企业订单不足。
• 铜材出口：3月铜材出口量6.1万吨，环比增长27%，同比增长11%，维持高位。
• 耐用品消费：4月乘用车销量96.5万辆，同比下滑43.4%，空调行业排产增长7.2%，但出口受阻。

市场展望

• 疫情恢复：随着华东地区疫情好转，物流效率提升，5月铜材开工率有望回升。
• 政策影响：物流问题预计随着政策优化逐步改善，但终端消费仍受疫情制约，难以迅速回暖。
• 库存压力：供强需弱的预期加剧铜价下行压力，库存高企成为市场关注焦点。

本周关注点

• 疫情恢复情况：疫情是否得到有效控制，物流是否全面恢复，将直接影响终端消费和库存变化。

投资者信息

• 分析师：廉超（有色金属组铜研究员）、田向东（有色金属组铜研究员）等。
• 联系方式：
  • 廉超：邮箱 lianch@cyqh.com.cn，投资咨询资格号 Z0017395
  • 田向东：邮箱 tianxd@cyqh.com.cn

创元研究团队介绍

• 宏观金融组：刘钇含、张紫卿，专注于宏观分析及金融产品研究。
• 有色金属组：田向东、吴彦博，聚焦铜、镍等金属的基本面研究。
• 黑色金属组：徐艺丹、杨依纯，关注铁矿及钢材产业链。
• 农产品组：张琳静，专注于油脂产业链。
• 能源化工组：高赵、金芸立、常城，研究聚烯烃、原油、橡胶等化工品。

免责声明

本报告由创元期货股份有限公司发布，仅限客户使用。报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议，公司不对因此产生的损失负责。

分支机构信息