20220516-美尔雅期货-铜周报_紧缩担忧持续_铜价承压表现_26页_1mb

报告摘要

本报告分析了2022年5月16日铜价走势，从宏观面、产业基本面及其他要素三个方面探讨了铜价承压的原因及未来走势。

铜价重心下移：本周铜价逐步回落，主要受美联储紧缩政策预期影响，市场担忧通胀失控，导致风险资产价格承压。
通胀预期回落：尽管实际CPI仍处于高位，但通胀预期已回落至2.6%一线，若年内剩余5次加息，联邦基金利率上限将升至2.5%，通胀预期有望进一步下降至2.3%以下，对铜价形成持续下行压力。
PMI数据疲软：美国4月ISM制造业PMI降至55.4%，核心CPI环比反弹，显示高通胀下需求承压。中国4月制造业PMI环比下降，疫情对供应链和物流造成冲击，影响生产与需求。

铜精矿供给：全球铜矿产量逐步恢复，2022年1月供应过剩，但进口铜精矿仍维持增长趋势。
TC价格震荡：TC在80附近震荡，冶炼利润较高，冶炼厂积极性偏强。
精炼铜产量：国内精炼铜产量同比略有下滑，但整体仍保持稳定，部分炼厂因检修延后，预计5月产量将有所提升。
进口铜量：2022年一季度精炼铜进口量微降，4月进口窗口关闭，进口量下降。随着铜价走弱，进口铜有望重新流入国内市场。
废铜供给：废铜进口量同比下滑，叠加铜价下跌，导致废铜贸易商库存亏损，捂货惜售，进一步加剧废铜供应紧张。
精废价差收窄：精废价差周内收窄至446元/吨，下游利废企业因成本压力减少采购意愿。
消费端表现：
- 电线电缆：电网投资超前发力，显示稳增长政策预期。
- 空调：库存拐点出现，出口保持韧性，铜管开工率回升，进入旺季补库阶段。
- 汽车行业：整体产销下滑，但新能源汽车产销增长显著，成为市场亮点。
- 房地产：房地产数据持续走弱，竣工面积和新开工面积同比下滑，房地产软着陆紧迫性上升。
库存变化：全球铜显性库存处于历史偏低水平，但整体趋势向上。国内保税区铜库存连续六周增长后首次下降，预计后续库存仍有下降空间。