20220516-东吴期货-铜周度策略报告_全球经济放缓施压铜价_关注中国稳增长措施_25页_1mb

铜周度策略报告总结

核心内容

本报告分析了2022年5月16日前一周铜价走势、供需基本面、价差变化及未来行情展望，结合全球经济形势、中国政策动向和行业数据，对铜市场进行了全面评估。

主要观点

• 铜价持续下跌：受乌克兰危机、新冠疫情及欧美央行收紧流动性影响，铜价周内继续走弱。LME-03 CU周跌1.87%，SHFE铜主力周跌1.37%。
• 库存情况：全球三大交易所铜库存总体回升，但中国社会库存和保税区库存仍处于偏低水平，限制了沪铜跌幅。
• 产量下滑：4月中国精炼铜产量环比下降2.5%，同比下降5.7%。5月冶炼厂集中检修，产量或创年内新低，但下半年新增产能将逐步释放。
• 进口数据：4月中国未锻轧铜及铜材进口量同比和环比均下滑，铜矿砂及其精矿进口量也出现下降。
• 出口表现：3月中国未锻轧铜及铜材出口同比大幅增长，但1-3月净进口量同比下降。
• 全球市场：2021年全球矿山产量同比增长2.3%，但ICSG预测2022年全球精炼铜市场将小幅过剩。
• 消费疲软：受疫情影响，4月中国汽车销量大幅下滑，家电行业内需和出口增速均放缓。
• 基建与房地产：1-3月我国电网投资同比增长15.1%，但房地产市场仍面临压力，商品房销售面积和销售额均下降。
• PMI数据：4月中国制造业PMI为47.4%，处于收缩区间，而欧美制造业PMI维持扩张，显示全球经济分化。
• 价差分析：现货供应偏紧，华东市场现货升水偏高。进口盈利窗口持续打开，但市场买需趋冷。

关键信息

供需基本面

• 国内库存：SMM全国主流地区铜库存周环比下降0.1万吨至11.9万吨，同比仍低22.3万吨。
• LME库存：LME铜库存周度上升0.7万吨至17.7万吨，创去年10月20日以来新高。
• 产量变化：4月中国精炼铜产量为82.73万吨，环比下降2.5%，同比下降5.7%。预计5月产量将创年内新低。
• 进口情况：4月未锻轧铜及铜材进口量为46.5万吨，同比下降4.03%，环比下降7.7%。铜矿砂及其精矿进口量为188.4万吨，同比下降1.9%，环比下降13.7%。
• 出口表现：3月未锻轧铜及铜材出口量为10.6万吨，同比增长48.8%。1-3月累计出口24.5万吨，同比增长14.7%。

需求端分析

• 汽车销量：4月中国汽车销量104万辆，同比下降50.6%；新能源汽车销量同比上涨44.6%。
• 家电行业：3月空调销量同比增长4.9%，冰箱和洗衣机销量均出现下滑。
• 线缆行业：4月精铜杆开工率54.68%，环比下降11.48个百分点，同比减少15.91个百分点。预计5月开工率回升至63.03%，但仍低于往年水平。

全球市场动态

• 全球矿山产量：2021年全球矿山产量同比增长2.3%，2022年1月产量同比上升4.4%。
• 全球精炼铜市场：ICSG预测2022年全球精炼铜市场供应过剩14.2万吨，与2021年的短缺形成对比。
• 欧美制造业PMI：4月美国制造业PMI创2020年9月来新低，欧元区和日本PMI维持扩张。

行情展望

• 供应端：冶炼厂检修导致供应紧张，但进口铜料增加，下周供应或有所回升。
• 需求端：国内需求尚未完全恢复，消费回补不及预期，外需走弱，铜价承压。
• 宏观因素：美联储可能继续激进加息，全球金融市场承压。国内经济活动放缓，但政府稳增长政策可能支撑需求。

策略建议

• 关注政策动向：中国稳增长措施对铜价有支撑作用，重点关注基建投资和房地产政策。
• 关注库存变化：国内社会库存和保税区库存变化将影响铜价走势，预计下周库存可能增加。
• 关注全球经济形势：欧美加息及疫情对全球经济的冲击将对铜价产生压力。
• 关注市场情绪：进口盈利窗口打开，但市场买需趋冷，需警惕价格波动风险。

风险提示

• 政策风险：中国稳增长加大基建开支、房地产解绑及货币政策放松可能利好铜价。
• 全球经济风险：疫情超预期影响、欧美央行政策变动可能对铜价形成利空。

免责声明

本报告由东吴期货制作及发布，基于公开信息撰写，力求但不保证信息的准确性和完整性。报告所表述意见不构成投资建议，投资者需自行承担风险。未经授权，不得引用、删节、修改或用于其他用途。

分析师：张华伟（投资咨询证书：Z0013471）
机构：东吴期货
日期：2022年5月16日