20260713-通惠期货-铜日报_海峡再生变动_铜价虽有去库支撑但仍有回调风险_7页_1mb

通惠期货·研发产品系列总结

核心内容概述

本报告基于2026年7月10日的市场数据与产业动态，对铜期货市场进行日度分析。主要关注铜期货价格走势、产业链供需变化以及库存动态，结合宏观与微观因素判断未来价格走势。整体来看，铜价在短期供应扰动与长期供应增量并存的背景下，维持高位偏强震荡格局。

一、铜期货市场数据变动分析

1. 主力合约与基差

• SHFE主力合约：7月10日收于103900元/吨，较7月9日上涨1.27%。
• 现货价格：SMM 1#铜现货价格上涨至104290元/吨，升水铜与平水铜升水持稳，湿法铜升水大幅走阔（从45元涨至85元，涨幅88.89%）。
• LME基差：0-3月期现贴水收窄至-49.7美元/吨，显示近端供应压力有所缓解。

2. 持仓与成交

• 未提供具体持仓与成交数据，但整体市场情绪偏强，持仓维持相对高位。

二、产业链供需及库存变化分析

1. 供给端

• 短期扰动：刚果（金）Kamoto Copper Company（KCC）因税务纠纷被查封，其年产约19万吨电解铜的生产与外运面临不确定性，构成短期供应风险。
• 长期增量：艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）表示，Kamoa-Kakula铜矿下半年产量将环比增长28%，预计注入市场可观供应增量。二季度生产铜64,328吨，上半年合计135,745吨。
• 原料供应紧张：铜精矿计价系数上涨0.5%至98.5%，显示原料供应依旧紧张，对冶炼成本形成支撑。

2. 需求端

• 结构性分化：新能源与电子领域需求相对坚韧，铜箔行业6月开工率回升至91.48%，出货量同步增长，预计7月将进一步回升；集成电路产量同比增长25.4%。
• 传统领域需求疲软：铜线缆企业开工率下降至70.85%，原料采购保守，成品库存累积；精铜杆行业下周开工率预计明显下滑；黄铜棒行业开工率进一步承压，回落至49.96%。

3. 库存端

• 全球显性库存：LME铜库存大幅下降至48410吨，降幅超过10%；SHFE库存减少1250吨至306500吨；COMEX库存小幅增加。
• 库存去化趋势：全球显性库存延续去化，对铜价形成支撑，但库存水平仍较低，加剧了市场对供应中断的担忧。

三、价格走势判断

驱动因素

• 供给端：KCC停产风险带来短期扰动，而Kamoa-Kakula增产预期提供中长期支撑，但两者对价格影响相互交织。
• 需求端：新能源与电子领域需求较强，但传统领域处于淡季，抑制整体需求增长。
• 库存端：全球显性库存持续去化，增强市场对铜价的支撑，但低库存也意味着任何供应中断都可能引发价格波动。
• 宏观情绪：短期内无重大利空冲击，市场关注焦点集中在基本面，尤其是库存变化。

预期走势

• 价格区间：预计未来一到两周，铜价将维持高位偏强震荡，区间参考102000-105000元/吨。
• 支撑因素：现货升水走强、库存去化、新能源需求支撑。
• 压制因素：传统淡季、远期供应增量预期。

四、产业动态解读

1. Sandfire Resources America：发布BlackButte铜矿更新的预可行性研究报告，储量测算为1430万吨，品位2.6%，金属铜含量37万吨，但投资回报仍偏低。
2. 艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）：Kamoa-Kakula铜矿下半年产量预计环比增长28%，Kakuka矿采矿率提升30%，并计划消耗1万吨库存，有望缓解铜市紧平衡格局。
3. 铜精矿市场：7月10日，SMM中国铜精矿计价系数报98.5%，环比上涨0.5%，显示供应紧张。
4. 招标信息：某大型矿山发布招标信息，计划采购10万实物吨铜精矿，其中2026年采购2万吨，2027、2028年各4万吨，投标截止日期为7月14日。
5. Metals Exploration：获得菲律宾Batong Buhay铜金斑岩项目的独家勘探、开发和运营权，历史资源显示Dickson矿体拥有8,690万吨、铜品位0.60%、金品位0.25克/吨的非JORC资源量，计划于2026年下半年启动钻探。

五、产业链数据图表说明

• 图1-图3：中国与美国PMI数据、就业情况，反映宏观经济环境对铜需求的潜在影响。
• 图4-图5：美元指数与LME铜价、美国利率与LME铜价的相关性，体现宏观因素对铜价的影响。
• 图6：TC加工费走势，显示冶炼成本变化。
• 图7-图8：CFTC铜持仓与LME铜各类净多持仓分析，反映市场投机情绪。
• 图9-图12：沪铜仓单量、LME铜库存、COMEX铜库存及SMM社会库存变化，直观展示市场供需动态。

六、关键信息汇总

七、结论

当前铜价处于高位震荡状态，短期供应扰动与长期供应增量相互交织，而需求端结构性分化成为价格支撑的重要因素。全球显性库存持续去化，增强了市场对铜价的支撑，但传统需求淡季仍对价格形成压制。未来一到两周，铜价预计将维持偏强震荡格局，重点关注KCC停产风险与Kamoa-Kakula增产进度，以及库存变化对市场情绪的影响。