20260202-东吴证券-燃气Ⅱ行业跟踪周报_寒潮退潮_美气价格高位回落；欧洲_国内气价相对平稳_14页_984kb

燃气行业跟踪周报总结

核心内容

本报告分析了2026年1月燃气行业的价格变动、供需情况、顺价进展及投资建议，重点探讨了美国天然气价格回落、欧洲及国内气价平稳，以及中美关税政策变化对行业的影响。

主要观点

1. 价格跟踪

• 美国天然气市场：受寒潮退潮影响，HH天然气价格周环比下降74.4%，但仍处于高位，价格为1.8元/方。
• 欧洲天然气市场：因气温持续偏低，TTF价格周环比上涨0.9%，价格为3.5元/方。
• 东亚及中国天然气市场：JKM价格周环比上涨2.1%，中国LNG出厂价与到岸价分别上涨1.3%与6.5%，价格分别为2.7元/方与3元/方。
• 国际油价与天然气价对比：布伦特原油期货结算价上涨7.3%，但天然气价格相对稳定。

2. 供需分析

• 美国：天然气储气量周环比下降2420亿立方英尺至28230亿立方英尺，同比增加9.8%。天然气供给量周环比下降6.9%至128422GWh。
• 欧洲：天然气消费量持续增长，2025年1-10月消费量达3495亿方，同比增加4.6%。燃气发电量周环比下降10.7%，同比增加79.9%。
• 中国：天然气表观消费量2025年1-12月同比增加2.3%至4332亿方，产量同比增加6.3%至2619亿方，进口量同比下降3%至1799亿方。LNG进口均价整体下降，但到岸价上涨推高国内出厂价。

3. 顺价进展

• 截至2026年1月，全国68%（196个）地级及以上城市已完成居民燃气价格顺价。
• 2024年龙头城燃公司价差在0.53-0.54元/方，配气费合理值为0.6元/方以上，价差仍有10%修复空间。
• 顺价政策持续推进，有助于提升城燃公司盈利与估值。

4. 重要公告

• 首华燃气：海德投资股份转让完成，公司控股股东变更为厚得妙景及其一致行动人，实际控制人变更为刘庆礼与刘晋礼。
• 中泰股份：部分股东减持股份，实际减持比例为0.5933%。
• 大众公用：预计2025年净利润35,000万元至50,000万元，同比大幅增长。

5. 重要事件

• 美国LNG进口关税：由140%降至25%，美气回国经济性提升，对国内燃气市场影响有限。
• 省内天然气管道运输价格机制改革：国家发改委与能源局印发指导意见，推动“全国一张网”建设，统一定价模式，降低管输费，提升行业效率。

关键信息

• 价格机制调整：国内天然气价格机制逐步理顺，城燃公司盈利空间有望提升。
• 关税变化：美国LNG进口关税由140%降至25%，对具备美国气源的企业影响较大，需关注其应对策略。
• 库存情况：中国LNG进口接收站库存为398.26万吨，周环比下降5.53%；国内LNG厂内库存为55.36万吨，周环比下降1.76%。
• 投资建议：
  • 重点推荐：新奥能源（5.4%股息率）、华润燃气（4.7%股息率）、昆仑能源（4.7%股息率）、中国燃气（6.5%股息率）、蓝天燃气（6.1%股息率）、佛燃能源（3.8%股息率）、九丰能源（3.1%股息率）、新奥股份（4.6%股息率）。
  • 建议关注：深圳燃气、港华智慧能源、新天然气、蓝焰控股、首华燃气。
• 风险提示：
  • 经济增速不及预期；
  • 极端天气或国际局势变化；
  • 安全经营风险。

总结

整体来看，燃气行业在2026年初经历价格波动，美国市场因寒潮退潮价格回落，欧洲及国内市场保持相对稳定。顺价政策逐步推进，提升了城燃公司盈利与估值。同时，中美关税政策调整对行业影响显著，需关注企业应对措施。投资建议以具备成本优势、顺价潜力及优质气源资源的企业为主，同时提示了潜在风险因素。