> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝产业链周报 20260726 总结 ## 核心观点汇总 ### 氧化铝 - **观点**：短期易跌难涨，但下方空间有限，在2600价位存在支撑。 - **合约**：ao2609 - **逻辑**： - 供应端：几内亚出口管制政策可能延期至四季度，国内冶炼端扰动下降，新投产能逐步释放，整体供应由紧平衡转为小幅过剩。 - 需求端：电解铝维持高负荷运行，国内供需维持小幅过剩。 - 市场情绪：几内亚政策未有下文，市场情绪有所消退，氧化铝价格预计围绕成本区间偏弱震荡。 - **关注数据**：每周一、四社会库存数据；每周下游加工企业开工率；每月进口数据 ### 铝 - **观点**：铝下跌空间有限，在22000价位存在支撑。 - **合约**：al2609 - **逻辑**： - 供应端：国内供应保持平稳，海外供应随着地缘缓和存在恢复预期。 - 需求端：地产需求进入淡季，电网、储能等表现乐观，铝材出口维持高增速，国内社会库存陆续去库。 - 宏观层面：市场对美联储年内加息预期提升，有色板块整体承压，但战争导致的供应中断短期难以弥补，中长期全球电解铝基本面供需紧平衡延续。 - **关注数据**：每周四社会库存数据；每周四企业厂内库存；精废价差 ### 铸造铝合金 - **观点**：等待做多机会，但下方空间也可能较大。 - **合约**：ad2609 - **逻辑**： - 成本端：废铝紧张局面依然存在，合规带票货源偏紧，部分再生铝合金企业被迫减产，行业库存自高位去化，给予ADC12价格支撑。 - 铝价走势：受强美元及加息预期压制，铸造铝合金整体以跟随铝价偏弱震荡为主，近期基本面因供应减产，走势略强于沪铝。 - **关注数据**：每周四社会库存数据；每周四企业厂内库存；精废价差 --- ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保合约 | |----------------|--------------|--------------------------------------------|----------|----------------------------------------------|--------------| | 冶炼企业 | 库存管理 | 产成品库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 可针对未销售的氧化铝部分套保 | ao2609 | | 贸易商 | 采购管理 | 已有供货协议但未采购，或常备库存偏低 | 空 | 根据采购计划，部分量买入套保 | ao2609 | | 电解铝企业 | 库存管理 | 原料库存偏高，担心铝价下跌 | 多 | 可针对未卖出的电解铝库存，按比例套保做空预防价格下跌风险 | al2609 | | 下游加工企业 | 采购管理 | 有采购原材料需求，担心铝价上涨 | 空 | 根据生产计划进行采购，买入看涨期权防止价格大涨 | al2609 | --- ## 市场动态与数据 ### 铝土矿 - **进口铝土矿价格**：澳洲CIF均价64美元/吨，几内亚CIF均价70.5美元/吨，马来西亚CIF均价52美元/吨。 - **国产铝土矿价格**：山西、河南、广西、贵州平均价分别为500元/吨、500元/吨、450元/吨、490元/吨。 - **库存**：氧化铝站台库存当月77233吨，厂库库存0吨。 ### 氧化铝 - **现货价格**：全国均价2711元/吨，较上周下跌16.8元/吨；澳洲氧化铝FOB均价345美元/吨，较上周上涨17美元/吨。 - **库存变化**：本周氧化铝社会库存较上周+1.8万吨，港口库存继续累积。 - **期货走势**：氧化铝期货低位震荡，基本面供需再度转为过剩，价格预计围绕成本线波动。 ### 电解铝 - **现货价格**：SMM A00铝价23190元/吨，较上周下跌10元/吨。 - **库存变化**：中国电解铝社会库存较上周去库1.8万吨至100.6万吨；铝棒库存累库0.65万吨至12.1万吨。 - **生产利润**：国内电解铝行业平均冶炼利润7037元/吨，较上周有所修复。 - **进口利润**：进口利润为-3548元/吨，7月进口量持稳为主。 ### 铝合金 - **ADC12价格**：华东均价24000元/吨，较上周下跌100元/吨。 - **废铝供应**：废铝合规带票货源偏紧，部分再生铝合金企业减产。 - **库存**：铝合金社会库存继续去化，厂内库存小幅累积。 --- ## 市场情绪与风险提示 - **宏观风险**：美联储加息预期提升，有色板块承压。 - **地缘风险**：美伊局势存在不确定性，影响海外供应。 - **政策风险**：几内亚出口管制政策执行情况仍需关注。 - **库存走势**：国内社会库存去库趋势持续，关注后续库存变化。 - **成本波动**：动力煤、预焙阳极及氟化铝价格波动影响冶炼成本。 --- ## 套保建议 ### 氧化铝 - **套保策略**：卖出ao2609合约，入场价2700元/吨，套保比例100%。 - **期权策略**：卖出ao2609P2600，入场价35元，套保比例100%。 ### 铝 - **套保策略**：卖出al2609合约，入场价2700元/吨，套保比例100%。 - **期权策略**：买入al2609C3000，入场价12元，套保比例50%。 --- ## 重点关注指标 - **氧化铝**：现货价格、进口利润、社会库存、南北价差 - **铝**：现货价格、社会库存、铝棒库存、铝水比例、沪伦铝比价 - **铝合金**：ADC12价差、精废价差、社会库存、厂内库存 - **辅料**：动力煤、预焙阳极、氟化铝价格 - **数据频率**：周度、月度、日度 --- ## 免责声明 - 本报告基于浙商期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但公司不对信息的准确性和完整性作任何保证。 - 报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，公司不就报告内容对最终操作建议做出任何担保。 - 未经公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。 - 经公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“浙商期货有限公司”。