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皖能电力（000543.SZ）总结

核心内容

皖能电力（000543.SZ）于2026年一季度发布财报，显示其营业收入为59.97亿元，同比下降6.59%；归母净利润为4.44亿元，同比增长0.15%；基本每股收益为0.1960元；扣非归母净利润为4.37亿元，同比增长0.02%。公司盈利保持正增长可能源于成本端改善及投资收益增加。

主要观点

1. 成本改善支撑盈利

• 2026年一季度，环渤海港动力煤（5500k）均价为718.62元/吨，同比下降1.96%，环比下降6.05%。
• 安徽省规上工业增加值同比增长11.0%，1-2月全社会用电量同比增长6.7%，新能源产业快速发展为未来用电量增长提供强劲动力。

2. 新能源项目持续贡献业绩

• 截至2025年底，公司风电在建项目达205万千瓦，持续推进“陕电入皖”配套新能源项目。
• 2025年新增新能源指标205万千瓦，包含新疆明阳吐鲁番一二期、东方电气木垒、滁州南谯区等项目。
• 2026年一季度投资收益达2.11亿元，同比增长85%。淮北聚能发电和中煤新集六安电厂预计2026年上半年陆续投产，将进一步提升投资收益。

3. 分红政策逐步提升

• 公司公布2025年度利润分配预案，拟每10股派发现金红利3.79元，合计派发现金8.59亿元，分红比例达40%，对应A股股息率4.64%。
• 发布《未来三年（2026—2028年）股东回报规划》，明确分红比例将分别提升至40%、45%、50%。

4. 投资建议

• 公司作为安徽省属电力龙头，新能源机组投产带动盈利规模扩大，上调分红比例凸显股息价值。
• 预计公司2026-2028年营业收入分别为277.86/281.96/296.41亿元，同比增长1.8%/1.5%/5.1%。
• 归母净利润预计分别为18.15/21.76/25.09亿元，对应EPS分别为0.80/0.96/1.11元/股，PE分别为10.1/8.4/7.3倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标

财务比率

营运情况

• 经营性现金流：2026年一季度为17.14亿元，同比下降22.27%，可能因销售商品、提供劳务收到的现金减少。
• 资本开支：维持一定强度，2026年一季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金8.88亿元。

风险提示

• 上游燃料价格波动可能导致成本上升。
• 辅助服务、容量电价等收入回收不及时可能影响现金流。

股票信息

投资建议与评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司盈利稳健，新能源机组投产带动业绩修复，分红比例上调凸显股息价值。
• 未来增长预期：预计公司2026-2028年EPS分别为0.80/0.96/1.11元/股，PE分别为10.1/8.4/7.3倍。

分析师声明

本报告由国盛证券研究所发布，分析师包括张津铭、高紫明、刘力钰、张卓然、鲁昊，研究助理为张晓雅。报告内容基于公开资料，不构成投资建议，仅作参考。