深度报告-20230818-中国银河-皖能电力-000543.SZ-皖能集团唯一电力上市平台_火绿协同打开增长空间_22页_1mb

皖能电力公司深度报告总结

公司概况

皖能电力（股票代码000543.SZ）是皖能集团唯一电力上市平台，控股8家火电厂，总装机容量953万千瓦，权益装机492万千瓦。公司位于安徽省，受益于当地经济高速增长和长三角协同发展。控股股东为安徽省国资委，持股比例较高，股权结构稳定。

核心观点和增长潜力

公司规划2023-2025年装机年复合增速25%，通过资产注入和新能源扩张实现增长。当前估值PE分别为35x、26x、20x。火价下行和电价上浮推动盈利改善，预计2023-2025年净利润分别为1167亿元、1376亿元、1632亿元。新能源并举将提供新增长空间，但项目建设和政策风险需关注。

市场增长和财务表现

安徽省用电需求旺盛，预计“十四五”年均增速66%-78%。皖能电力火电业务受益于煤价下跌，单位燃料成本预计逐年下降。长期股权投资和新能源装机将提振收入，当前收入和利润增速可观。

风险与评级

风险包括项目建设延期、政策支持不足和电价下降。维持“推荐”评级，参考可比公司估值。

关键财务指标

• 2022年营业收入242.76亿元，净利润42.51亿元。
• 2023年预测EPS 0.51元，PE约110x。
• 毛利率和净利率持续改善。