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粤开证券研究报告总结：ESG投资系列之二——A股ESG投资

核心内容概述

本报告由粤开证券分析师罗志恒发布，主要探讨了ESG（环境、社会、治理）投资在A股市场中的表现及与公司财务指标的关系。报告分析了Wind推出的7个ESG指数产品，以及不同ESG评级公司股票和财务指标的表现，旨在为投资者提供ESG投资的参考依据。

主要观点

一、ESG指数及其市场表现

1. Wind开发了7个ESG指数产品，涵盖股票基金、债券基金及不同风格的投资组合。
2. ESG股基指数和ESG债基指数根据基金持仓股票或基金公司ESG综合得分，精选50只基金等权构建。
3. ESG指数整体表现优于沪深300指数，尤其是ESG股基指数在不同期限内均取得较高收益。

• ESG股基指数：自2018年5月4日成立以来，收益率为13.69%，三年期收益率达32.35%，显著高于沪深300指数。
• ESG债基指数：表现相对稳健，虽未如股基亮眼，但长期仍跑赢沪深300指数。

二、ESG评级与A股投资回报

1. 不同ESG评级的A股公司股票涨跌幅并无必然联系。
2. 近一年涨跌幅数据显示，AAA级公司平均涨幅最好，为13.8%，无评级公司次之，为10.4%。
3. 各评级公司涨跌幅排序并非按照ESG评级高低排列，说明ESG评级与市场表现之间存在一定的非线性关系。

三、ESG评级与公司财务表现

1. ESG评级与公司财务盈利能力存在一定的正相关性。
2. 2021年数据显示，AAA级公司ROE（净资产收益率）最高，为14.8%，AA级次之，为10.8%。
3. B级和CCC级公司ROE表现较差，分别为-40.4%和-13.5%，反映出ESG表现不佳可能影响公司盈利能力。

关键信息

• ESG指数产品：

  • ESG股基、ESG债基、ESG稳健、ESG增强、ESG灵活、ESG进取等7个指数。
  • 指数构建依据为基金持仓股票或基金公司ESG综合得分，每半年更新。

• 市场表现对比：

  • ESG股基指数在不同期限内均跑赢沪深300指数，尤其近三年超额收益显著。
  • ESG债基指数虽表现不如股基，但整体仍优于沪深300。

• ESG评级与股票涨跌幅：

  • AAA级公司涨幅最佳，但并非所有高评级公司都表现优异。
  • 股票涨跌幅与ESG评级之间没有直接的正相关关系。

• ESG评级与财务指标：

  • ROE与ESG评级呈正相关，AAA级公司ROE最高，CCC级公司ROE最低。
  • ROA（资产回报率）同样与ESG评级相关，AAA级公司ROA表现最佳。

风险提示

• ESG概念普及度可能不及预期。
• ESG政策支持可能不足，影响投资效果。

分析师信息

• 罗志恒：粤开证券首席经济学家兼研究院院长，执业编号：S0300520110001。
• 联系方式：电话010-83755580，邮箱luozhiheng@ykzq.com。

披露信息

• 粤开证券具备证券投资咨询业务资格，许可证编号：10485001。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性和完整性，且可能随时变更。

投资评级说明

• 股票投资评级：根据报告发布日后12个月内公司股价涨幅与沪深300指数的对比，分为买入、增持、持有、减持。
• 行业投资评级：根据行业股票指数涨幅与沪深300指数的对比，分为增持、中性、减持。

免责声明

• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立判断，谨慎决策。
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