20230129-首创证券-毕得医药-688073.SH-公司简评报告_全年业绩强势增长_净利润率再创新高_4页_436kb

毕得医疗：全年业绩强势增长，净利润率再创新高

核心内容

毕得医药（688073）在2022年实现了显著的业绩增长，成为公司发展的重要里程碑。根据公司发布的2022年度业绩快报，其全年收入达到8.34亿元，同比增长37.5%；归母净利润为1.46亿元，同比增长49.4%；扣非归母净利润为1.37亿元，同比增长52.2%。公司净利润率和扣非净利润率分别达到17.5%和16.4%，同比分别提升1.4个百分点和1.6个百分点，净利润率再创新高。

主要观点

• 行业前景广阔：分子砌块市场在全球药物研发中具有重要地位，2023年全球分子砌块市场规模预计达到495亿美元。公司作为国内公斤级以下分子砌块的龙头企业之一，专注于药物临床前阶段的分子砌块市场。
• 业绩增长显著：2022年公司收入、归母净利润和扣非归母净利润均实现大幅增长，显示公司业务扩张和盈利能力提升。
• 经营管理效率提升：公司通过优化产品结构和良好的费用率管控，提升了净利润率；同时，募集资金带来的理财收益也对利润增长起到积极作用。
• “多快好省”战略成效显著：公司通过多品种、快速响应、高质量、低成本的策略，在市场中占据优势地位。截至2022年三季度末，公司分子砌块可供应数量超过30万种，现货品种数量超过8万种，位居国内同行业第一。
• 价格优势明显：公司分子砌块产品价格仅为国际巨头的20%至50%，具备显著的价格竞争力。
• 自研产品助力未来增长：公司加大氟、硼类产品的自主研发力度，未来有望进一步提升综合利润率。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司营收分别为833.8/1125.6/1463.2百万元，归母净利润分别为145.8/214.9/282.4百万元，净利润增速分别为49.5%/47.3%/31.4%。最新收盘价对应的PE分别为56/37.7/28.7倍，估值逐步下降，显示市场对其未来增长的预期。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年收入为8.34亿元，同比增长37.5%；预计2023年和2024年分别增长35.0%和30.0%。
• 净利润：2022年归母净利润为1.46亿元，同比增长49.4%；预计2023年和2024年分别增长47.3%和31.4%。
• 净利润率：2022年净利润率为17.5%，扣非净利润率为16.4%，均创历史新高。
• 资产负债情况：2022年资产负债率降至15.3%，流动比率和速动比率分别提升至6.76和4.88，显示公司偿债能力增强。

财务比率

• 毛利率：2022年毛利率为48.5%，预计2023年和2024年保持在48.5%和49.4%。
• 净利率：2022年净利率为17.5%，预计2023年和2024年分别提升至19.1%和19.3%。
• ROE与ROIC：2022年ROE为7.0%，ROIC为6.6%，预计2023年和2024年分别提升至9.3%和11.1%、8.2%和10.1%。
• 现金流：2022年经营活动现金流为24.6百万元，预计2023年和2024年分别增长至21.5百万元和69.9百万元，显示公司现金流状况逐步改善。

市场与估值

• 总股本：0.65亿股，总市值81.08亿元。
• 市盈率（PE）：当前市盈率为62.91，预计2023年和2024年分别为37.7倍和28.7倍。
• 市净率（PB）：当前市净率为4.01，预计2023年和2024年分别为3.53倍和3.19倍。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司业绩增长强劲，经营管理效率持续提升，净利润率创新高，且“多快好省”战略实施效果显著，自研产品有望进一步提升利润率。国内外小分子药物研发需求旺盛，公司产品具备价格和现货优势，未来增长潜力大。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 销售不及预期
• 新产品研发不及预期
• 海外业务拓展不及预期

分析师简介

• 王斌：首创证券医药行业分析师，北京大学药物化学博士，具有多年卖方从业经验，曾获“卖方分析师水晶球奖”。
• 陈智博：首创证券医药行业研究助理，英国南安普顿大学商务分析和金融硕士，北京大学药学学士，拥有医疗集团供应链和信息化工作经验。

评级说明

• 股票投资评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）
• 行业投资评级：未提及，但公司作为行业龙头，有望受益于行业增长。