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绿盟科技2021年半年度报告总结

核心内容

绿盟科技（300369.SZ）于2021年8月27日发布了2021年半年度报告。报告指出，公司上半年实现了营业收入和净利润的快速增长，同时持续推进渠道战略转型，并推出了智慧安全3.0理念体系，提升了市场竞争力。

主要财务表现

• 营业收入：2021年上半年实现7.72亿元，同比增长40.39%。
• 归母净利润：实现0.08亿元，同比增长127.25%。
• 经营性现金流量净额：为1.62亿元，同比增长19.07%。
• 分产品收入：
  • 安全产品：5.24亿元，同比增长63.13%，毛利率68.52%。
  • 安全服务：2.33亿元，同比增长19.91%，毛利率66.68%。
• 分客户行业收入：
  • 金融行业：1.66亿元，同比增长28.51%。
  • 电信运营商：1.56亿元，同比增长8.51%。
  • 能源及企业：1.54亿元，同比增长13.81%。
  • 政府、事业单位及其他行业：2.95亿元，同比增长109.25%。

渠道战略转型

公司持续推进“公司+渠道”联合拓展模式，优化组织架构、考核体系和系统流程，提升合作伙伴质量，实现公司与合作伙伴的共赢。为支持渠道战略，公司上半年推出了14类、28款商业产品，涵盖安全防护、审计、管理、检查评估等多个领域。

智慧安全3.0理念体系

公司坚持自主创新，上半年研发投入达1.83亿元，同比增长21.54%。基于国家战略方向和自身实践，公司推出了智慧安全3.0理念体系，强调全场景、可信任的安全解决方案，助力网络安全产业的高质量发展。同时，结合零信任、云原生安全、流量编排等关键技术，公司推出SASE服务，提升用户访问混合环境的安全性和便利性。

市场地位与产品优势

根据IDC数据：

• 网络安全漏洞扫描与管理产品市占率23.3%。
• 抗拒绝服务系统（ADS）市占率24.2%。
• WEB应用防护系统（WAF）市场占有率位居中国硬件WAF产品厂商首位。

投资建议与盈利预测

• 预测数据：
  • 2021-2023年营业收入分别为26.51亿元、34.11亿元、42.34亿元。
  • 归母净利润分别为4.02亿元、5.26亿元、6.71亿元。
  • EPS分别为0.50元、0.66元、0.84元。
• 估值：
  • 2021年PE为40.08倍，2022年为30.60倍，2023年为24.01倍。
  • 维持2021年50倍PE目标，对应目标价为25.00元。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 新冠肺炎疫情反复。
• 核心人员流失。
• 海外市场拓展风险。
• 渠道战略推进不及预期。

当前股价与市场数据

• 当前价/目标价：20.18元/25.00元。
• 目标期限：6个月。
• 52周最高/最低价：24.44元/12.06元。
• A股流通股：734.32百万股。
• A股总股本：798.33百万股。
• 流通市值：14818.57百万元。
• 总市值：16110.35百万元。

财务预测表

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上。
• 增持：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间。
• 持有：预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间。
• 卖出：预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上。

风险提示

• 新冠肺炎疫情反复。
• 核心人员流失。
• 海外市场拓展风险。
• 渠道战略推进不及预期。

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