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绿盟科技(300369.SZ)2021年年度业绩预告总结

核心内容

绿盟科技于2022年1月23日发布2021年年度业绩预告，预计2021年营业收入为25.75-26.30亿元，同比增长28.11%-30.84%；预计实现归母净利润3.30-3.60亿元，同比增长9.59%-19.55%；扣非归母净利润预计为2.13-2.43亿元，同比下降5.87%-17.49%。公司业绩增长主要得益于持续加强研发和营销投入，以及“绿盟科技+合作伙伴”的联合拓展模式。

主要观点

业绩增长驱动因素

• 加大人员投入：公司推出员工持股计划和限制性股票激励计划，导致股份支付费用增加至约5300万元，同比增加显著。
• 非经常性损益：2021年非经常性损益对归母净利润影响额约为11700万元，主要包括参股投资企业公允价值变动、理财投资收益及政府补助等。
• 政策利好：新版《网络安全审查办法》及多项相关法规的实施，推动网络安全行业持续高景气，预计2021年中国网络安全市场投资规模达97.8亿美元，2025年将增长至187.9亿美元，复合年均增长率17.9%。
• 组织建设：公司在全国十个地市建立城市安全运营中心，由专门的运营服务BG保障服务交付，提升客户响应能力。

盈利预测

• 收入预测：2021-2023年营业收入预测分别为26.05亿元、33.24亿元、41.27亿元。
• 净利润预测：2021-2023年归母净利润预测分别为3.48亿元、4.75亿元、6.32亿元。
• 每股收益：预测EPS分别为0.44元、0.59元、0.79元。
• 估值：对应PE分别为33.58倍、24.61倍、18.49倍，给予2022年45倍目标PE，对应目标价26.55元。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：26.55元。
• 目标期限：6个月。
• 当前股价：14.64元。

财务数据与比率

• 毛利率：稳定在70%以上。
• 净利率：从13.55%逐步提升至15.32%。
• ROE：从6.70%提升至13.39%。
• 资产负债率：从17.15%上升至20.92%。
• 流动比率：从4.49下降至3.85。
• 速动比率：从4.41下降至3.75。
• 总资产周转率：从0.42提升至0.74。
• P/E：从51.61倍下降至18.49倍。
• EV/EBITDA：从29.18倍下降至11.05倍。

风险提示

• 新冠肺炎疫情反复
• 核心人员流失
• 海外市场拓展风险
• 渠道战略推进不及预期

盈利预测表（关键数据）

基本数据

结论

绿盟科技2021年业绩表现稳健，营收增长显著，受益于政策利好与市场扩张。尽管扣非净利润有所下降，但非经常性损益对净利润有积极影响。公司持续加大研发投入与市场拓展，增强核心竞争力，未来发展潜力较大。当前估值较低，投资建议为“买入”，目标价为26.55元。然而，公司仍面临疫情、人才流失及海外市场拓展等潜在风险。