20260329-光大证券-美丽田园医疗健康-02373.HK-_美丽田园医疗健康_2373.HK_业绩表现靓丽_三大业务板块协同向上_2025年报点评_2页_271kb

美丽田园医疗健康（2373.HK）2025年报点评总结

核心内容概述

美丽田园医疗健康（2373.HK）在2025年实现了显著的业绩增长，营业收入达30.0亿元，同比增长16.7%；归母净利润为3.2亿元，同比增长39.0%；经调整净利润为3.8亿元，同比增长41.0%。同时，公司经营性现金流净额达到10.0亿元，同比增长25.4%，显示出良好的财务健康状况和运营效率。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2025年公司整体业绩表现强劲，营收和利润均实现双增长，尤其是净利润增速显著高于营收增速，表明公司盈利能力提升。
• 三大业务协同增长：美容和保健服务、医疗美容服务、亚健康医疗服务三大板块均实现收入增长，其中亚健康医疗服务增长最快，同比增长62.2%。
• 直营与加盟模式双轮驱动：直营业务增长稳健，加盟业务亦保持增长态势，显示公司商业模式的多元化与扩张能力。
• 数智化战略成效显著：公司通过数字化手段有效降低了销售费用率，同时提升了毛利率和净利率，体现了运营效率的优化。
• 品牌与连锁优势持续增强：公司通过并购行业内重要品牌，如奈瑞儿和思妍丽，进一步巩固了市场地位，拓展了业务网络。
• 未来增长潜力大：随着思妍丽并入，公司门店数量将突破700家，覆盖范围进一步扩大，为2026年业绩增长奠定基础。

关键信息

各业务板块表现

• 美容和保健服务：直营门店营收15.1亿元，同比增长15.8%；加盟店营收1.5亿元，同比增长5.9%。直营门店到店客流达172.4万人次，同比增长23方；活跃会员人数增长11.8%，年均消费金额提升320元。
• 医疗美容服务：秀可儿门店到店客流10.2万人次，同比增长13.1%；活跃会员人数3.6万名，同比增长7.7%。年均消费金额提升490元，显示客户粘性增强。
• 亚健康医疗服务：直营门店到店客流3.7万人次，同比增长35.7%；活跃会员人数增长37.9%。功能医学板块收入同比增长101%，女性特护中心板块收入同比增长64%。

财务表现

• 毛利率：2025年公司整体毛利率同比提升2.8%，达到49.0%；其中1H2025毛利率为49.3%，2H2025为48.8%，分别同比提升2.4%和3.1%。
• 净利率：2025年归母净利率同比提升1.7%，达到10.6%；其中1H2025净利率为10.7%，2H2025为10.5%，分别同比提升0.5%和2.6%。

门店布局

• 截至2025年末，公司门店总数为550家，同比减少4家。
• 美容和保健服务直营店252家，同比增长13家；加盟店260家，同比减少16家。
• 医疗美容服务门店27家，同比减少1家；亚健康医疗服务门店11家，同比持平。

未来展望

• 2026年战略重点：随着思妍丽并表，公司门店数量将超过700家，进一步扩大市场覆盖。
• 业务拓展方向：亚健康医疗服务将从妇科抗衰延伸至卵巢养护，并上线生殖功能治疗板块，形成“预防—治疗—抗衰”全链条女性健康服务。
• 长期发展蓝图：公司坚持“超级品牌+超级连锁+超级数字化”战略，通过内生增长与外延并购双轮驱动，推动业绩持续增长。

风险提示

• 客流与客单价增长不及预期
• 并购整合不及预期
• 医疗事故风险

总结

美丽田园医疗健康（2373.HK）在2025年展现出强劲的业绩增长和良好的财务表现，三大业务板块协同向上，直营与加盟模式并行发展，数智化战略有效提升了运营效率。未来随着思妍丽并入，公司将进一步扩大门店网络，拓展女性健康服务版图，有望实现长期可持续增长。