20230616-太平洋-美丽田园医疗健康-02373.HK-美丽田园医疗健康23H1盈利预告点评_业绩有望超预期_双美+复苏下看好全年利润弹性释放_4页_559kb

美丽田园医疗健康23H1业绩总结

事件与业绩预告

公司发布正面盈利预告，预计2023年上半年收入增长约40%，归母净利润增长约400%，业绩超预期。增长主要源于业务稳健复苏和双美模式下利润率提升。

业务复苏情况

• 受益于国内疫情放开，消费市场回暖，客流恢复带动收入增长。
• 双美模式（生美与医美协同）低引流成本和高客户粘性，推动利润率向上。
  • 具体业务增长（较2021年）：
    • 生美：收入增长20%+，客单增长个位数，客流增长20%。
    • 医美：收入增长30%+，客流增长45%+。
    • 医疗健康：收入增长30%+，客流增长80%。

其他关键数据

• 1-5月客流、客单较2022年和2021年均呈现双位数增长。
• 预收账款较2022年增长30%+，较2021年增长10%+，显示消费者充值信心强。
• 活跃会员人数（2022年底）78,318名，复购率83.2%。

商业模式与渠道

• 双美模式深度挖掘会员价值，提供47类服务和800+ SKU。
• 渠道双线扩张：直营覆盖高线城市，加盟加密网点；截至2022年底，直营和加盟门店各189家，预计2023年继续开设传统美容及医美门店。

财务与投资预测

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润预计分别为264亿、351亿、470亿元，对应PE 19、14、11倍。
• 投资建议：授予“买入”评级，目标价33元，归因于消费复苏、双美模式渗透和清晰的成长路径。

风险提示

竞争加剧、门店扩张受限、终端需求疲软可能影响业绩。