20150203-华泰证券-中色股份-000758.SZ-受益_一带一路_开启增长新纪元_18页_1mb

报告摘要

中色股份深度研究报告总结

核心内容

中色股份（000758）作为国内有色金属建设“走出去”的平台，受益于国家“一带一路”战略的推进，其海外工程承包业务呈现爆发式增长，成为公司未来业绩增长的核心驱动力。公司业务涵盖有色金属采掘冶炼、海外冶金工程承包、冶金机械装备制造和贸易四大板块。在“一带一路”背景下，公司海外工程订单量和收入增速显著提升，且未来有望持续增长。

主要观点

“一带一路”战略驱动增长
“一带一路”战略通过提供技术和工程服务输出，以及跨境金融支持，将推动沿线国家基础设施和工业服务需求的快速增长。公司海外工程承包业务受益显著，订单和收入增长迅速。
公司海外工程订单快速增长
2014年公司海外工程承包收入达到30亿元，当前在手订单超过300亿元，预计未来每年完成约100亿元订单，推动公司业绩持续增长。
公司分业务估值合计194亿元
忽略贸易板块，公司工程承包、有色金属采掘冶炼和装备制造的合理估值分别为96亿元、90亿元和8亿元，合计194亿元，远高于当前市值154亿元，仍有26%的上行空间。
有色金属采掘冶炼业务受益于锌价复苏
随着全球锌价趋势性复苏，公司锌冶炼业务盈利有望回升，同时公司资源储备和扩张将支撑其未来增长。
稀土业务有望受益于价格反弹
稀土价格已处于底部，随着国储局收储预期增强和出口政策变化，价格存在反弹空间，公司稀土业务盈利有望回暖。
冶金机械业务受益于海外工程增长
海外工程订单的增加将带动公司冶金机械装备的出口，推动该板块盈利恢复。