20240820-国盛证券-国电电力-600795.SH-煤电盈利持续提升_水绿提升成长空间_3页_739kb

国电电力半年报总结

**摘要：**国电电力2024年上半年业绩显著改善，营收有所下降，但归母净利润大幅增长，显示出业务结构优化和成本控制的有效性。

核心财务数据

1. 营收与利润：

   • 公司2024年上半年实现营业收入85828亿元（同比下降32.2%），归母净利润6716亿元（同比增长127.35%）。
   • 第二季度单季度归母净利润同比增长145.6%。

2. 高分红策略：

   • 预计每股派发现金红利0.09元，现金分红总额为160.5亿元，占上半年归母净利润的239%，显示强劲现金分红能力。

核心业务分析

1. 火电业务

   • 成本优化： 煤价同比下降254.6元/吨，供电煤耗降低12克/千瓦时。
   • 电价情况： 煤电上网电价小幅下降0.00055元/千瓦时，整体稳定。
   • 盈利能力提升： 度电净利润同比提高0.00087元/千瓦时，煤电实现净利润5142亿元，归母净利润为4932亿元。

2. 水电业务

   • 业绩波动： 在大兴川电站减值影响下，水电业务上半年归母净利润为-26亿元，剔除减值后预计实际净利润为1107亿元，度电净利润提升至0.0453元/千瓦时。
   • 新增项目： 计划投资59亿元建设大渡河老鹰岩二级水电站，并向大渡河公司增资802亿元以支持该项目建设。

3. 新能源业务

   • 持续扩张： 2024年上半年风电上网电量同比增长58.8%，光伏上网电量增长11895%，其中二季度分别增长0.36%和109.01%。
   • 盈利压力： 度电净利润同比下降，主要由于上网电价下跌及补贴计提的减值（约5亿元）。
   • 指标： 利润分别为93.9亿元和58.2亿元，度电净利润同比分别下降0.0046元和0.0039元/千瓦时。

投资建议

• 评级： 买入（维持）
• 目标： 预计公司2024至2026年营业收入稳步增长，净利润持续提升。
• 估值： 对应PE分别为101倍、106倍、90倍。
• 主要风险： 装机速度、行业政策、原材料价格。

总体评价

国电电力作为电力板块龙头企业，虽受水电减值影响二季度业绩，但风电、光伏等新能源业务增长迅速。公司在火电、水电、新能源等多个业务方向均有增长潜力，继续看好其长期发展空间。