20230217-东吴证券-中国海洋石油-00883.HK-22年业绩腾飞_增储上产前景广阔_4页_472kb

中国海洋石油（00883.HK）总结

核心内容概览

中国海洋石油（00883.HK）在2022年实现了业绩的显著增长，预计归母净利润达到1396-1436亿元，同比增长约99%-104%。公司通过增储上产策略，持续提升盈利能力，并在成本控制方面表现出色，为未来的盈利增长奠定了坚实基础。

主要观点

业绩表现

• 2022年：公司归母净利润预计为1409.89亿元，同比增长100%；每股收益（摊薄）为2.96元/股，对应P/E为3.36倍。
• 2023年：归母净利润预测为1402.24亿元，同比增长-1%；每股收益（摊薄）为2.95元/股，对应P/E为3.38倍。
• 2024年：归母净利润预测为1429.36亿元，同比增长2%；每股收益（摊薄）为3.00元/股，对应P/E为3.31倍。

增储上产战略

• 公司2022年净产量预计达约620百万桶油当量，2023年目标为650-660百万桶油当量，2024年和2025年分别为690-700百万桶油当量和730-740百万桶油当量。
• 2023年计划有九个新项目投产，包括中国渤中19-6凝析气田I期、陆丰12-3油田，以及海外巴西Mero2项目和圭亚那Payara项目等。
• 通过增储上产，公司将进一步巩固其在油气行业的领先地位，并增强盈利能力。

油价与成本控制

• 油价高位运行：2022年布伦特原油均价为99.04美元/桶，同比上升40%。公司前三季度平均实现油价为101.40美元/桶，同比上升55.8%。
• 成本控制优势：公司通过优化项目建设设计、集中采办等方式，有效控制了成本，保持了成本端的竞争力与稳定性。同时，储量扩大降低了桶油摊销成本，提升了利润空间。

投资价值分析

• 盈利预测：公司预计在2023年及2024年仍将保持较高的盈利水平，尽管增速有所放缓，但仍具备增长潜力。
• 估值水平：2023年P/E为3.36倍，P/B为0.79倍，EV/EBITDA为1.68倍，显示公司估值处于低位，具备较高的投资吸引力。
• 投资评级：首次覆盖给予“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘将超过15%。

关键信息

财务预测

• 资产负债表：2022年资产总计预计达980578.49亿元，2023年预计为1063439.72亿元，2024年预计为1151812.77亿元。
• 现金流量表：2022年经营活动现金流预计为261747.23亿元，投资活动现金流为-92570.31亿元，筹资活动现金流为-37323.47亿元，现金净增加额为135833.45亿元。
• 利润表：2022年营业总收入预计为398383.96亿元，同比增长63%；净利润预计为140979.82亿元，同比增长100.5%。

财务比率

• 毛利率：2022年为48.51%，2023年为47.35%，2024年为47.10%。
• 销售净利率：2022年为35.39%，2023年为34.56%，2024年为34.47%。
• ROE：2022年为23.44%，2023年为20.33%，2024年为18.34%。
• 资产负债率：从2021年的38.72%降至2024年的32.24%，显示公司财务结构持续优化。

风险提示

• 宏观经济波动
• 油价波动
• 公司增储上产速度不及预期
• 经济制裁
• 行业高竞争性

结论

中国海洋石油在2022年实现了业绩的大幅增长，受益于油价高位运行和增储上产策略的实施。公司通过成本控制和项目优化，保持了盈利能力。2023年及未来两年，公司将继续推进新项目投产，进一步提升产量和盈利能力。尽管存在一定的风险，但公司基本面稳健，估值合理，具备良好的投资价值，首次覆盖给予“买入”评级。