20250829-华安证券-新凤鸣-603225.SH-产销大幅增长_25Q2业绩超预期_4页_485kb

新凤鸣公司2025年中报显示，半年度营收334.91亿元，同比增长7.10%，归母净利润7.09亿元，同比增长17.28%，扣非净利润6.60亿元，同比增长22.47%。第二季度单季度营收189.34亿元，环比增长30.06%，净利润环比增长显著，主要因销量大幅提升（如POY/FDY/DTY/短纤/PTA销量环比增长48.7%-64.6%），抵消了价格下跌（环比下降4%-8%）对利润的影响。展望三季度，受益于“金九银十”旺季，需求有望增加，推动盈利改善。

公司属于涤纶长丝行业，中长期竞争趋于理性，2024-2025年行业增速放缓。公司产能稳步增长，截止目前拥有民用涤纶长丝产能845万吨，并通过精益生产和新装置建设提升运营效率。公司积极创新产品，推出多种差别化长丝，如PEF切片等，以优化产品结构。同时，公司拟投资利夫生物，布局生物基聚酯产业链，增强竞争力。

财务预测显示，2025-2027年归母净利润预计为13.44亿、18.45亿、22.34亿元，对应PE分别为17.04倍、12.41倍、10.25倍，维持“买入”评级。主要成长指标如收入增长率8%-9%，毛利率从5.6%提升至7.5%，ROE从6.4%升至9.9%。风险包括项目建设延迟、价格波动、竞争加剧及宏观经济影响。

总结：新凤鸣通过产销增长和战略调整，实现业绩超预期，预计未来盈利改善，但需关注外部风险。