20240325-国金证券-新凤鸣-603225.SH-业绩有望持续回暖__9页_1mb

报告摘要

业绩亮点：2023年全公司实现营业收入61469亿元，同比增长2103%；归母净利润1086亿元，扭亏为盈，同比增长62968%。其中，2023年第四季度营业收入17269亿元，同比增长3445%，环比增长782%；归母净利润199亿元，同比增长14078%，环比下降5104%，整体符合市场预期。
经营分析：产品价差显著修复，受益于行业周期性回暖，全年涤纶长丝产品价差均值同比大幅增加；下游市场需求回暖，织机开工率提升至6673%，同比增加1277个百分点，库存维持在中低水平；公司启动40万吨涤纶长丝产能扩建，有望提升业绩弹性。
股东行动：2024年2月公司发布股份回购方案，回购金额1-15亿元，价格上限16元/股，体现管理层对公司价值的信心。
长期展望：预计2024-2026年归母净利润分别为20亿元、31亿元、41亿元，股价对应的PE分别为1046X、692X、519X，维持“买入”评级；公司有望在终端需求增长下获得显著业绩弹性。
风险提示：地缘政治、终端需求恢复不及预期、数据误差、项目审批延迟和其他不可抗力等风险。