20181013-东吴证券-先导智能-300450.SZ-银隆订单预计大部分确认收入_Q1-Q3归母净利同比+80_-110__3页_642kb

先导智能（300450）总结

核心内容

先导智能（300450）于2018年10月12日发布业绩预告，预计2018年前三季度（Q1-Q3）归属于母公司股东的净利润为5.0亿-5.9亿元，同比增长80%-110%。其中，第三季度（Q3）净利润同比增长110%-140%。公司预计银隆订单将在10月确认完毕，大幅提振市场信心。此外，公司在中国新能源汽车电池设备市场取得重大进展，包括宁德时代（CATL）9亿元订单落地，预计在CATL募投项目中的订单总额将超过25亿元。

主要观点

• 业绩显著增长：公司预计2018年全年净利润将达8.0亿元，同比增长约49.5%；2019年预计为12.7亿元，同比增长约58.6%；2020年预计为18.0亿元，同比增长约41.0%。
• PE估值逐步下降：2018年PE为23.65倍，2019年降至14.91倍，2020年进一步降至10.57倍，显示市场对公司未来盈利的乐观预期。
• 订单增长可期：随着双积分政策的推动，海外电池龙头企业如LG、三星、松下和特斯拉将在国内扩大生产，带动设备投资超700亿元，公司作为少数进入全球龙头电池厂供应链的设备企业，未来订单有望持续增长。
• 市场信心恢复：此前市场对银隆订单存在较大担忧，但随着订单确认进展，公司主要利空已出尽，市场信心有望显著回升。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

订单情况

• 银隆订单：预计大部分订单将在Q1-Q3确认收入，Q3单季确认收入增长显著。
• CATL订单：首批9亿元订单落地，预计在CATL募投项目中的订单总额将超25亿元，涵盖卷绕、化成分容、烘干机、激光设备、模切机、组装设备等多个环节。
• 时代上汽项目：36GW项目近期启动，预计年末开启10条线招标，2019年上半年完成10条线招标，全年新接订单预计超50亿元，同比增长25%。

财务数据概览

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月个股涨幅相对大盘将超过15%。
• 风险提示：
  • 新能源汽车销量低于预期；
  • 下游投资扩产情况低于预期。

股价与市场数据

• 收盘价：21.55元；
• 一年最低/最高价：20.08元/43.67元；
• 市净率：6.24倍；
• 流通A股市值：10,022.47百万元。

相关研究

1. 《先导智能（300450）：宁德时代募投项目9亿订单（首批）落地！后续订单持续可期》2018-09-12
2. 《先导智能（300450）：银隆（格力）订单获重大进展，预计Q3确认收入》2018-09-09
3. 《先导智能（300450）：中报业绩3.3亿（扣非增长100%）符合预期，看好全年高增长》2018-08-15