深度报告-20250126-东吴证券-深耕助听器领域十余载_打造国产龙头企业_19页_1mb

锦好医疗：深耕助听器领域，国产企业迎机遇

锦好医疗成立于2011年，是北交所助听器领域第一股，专攻数字助听器研发、生产与销售。2024年前三季度，公司因国际需求减弱、美国OTC市场恢复慢等因素，净利润大幅下降，但第三季度已现环比改善，业绩拐点初现。

行业前景广阔

中国老龄化加速推动“银发经济”，助听器市场快速增长。2015-2019年，中国助听器市场规模年复合增长率达18.02%；预计2025年全球市场规模有望达833亿美元。国内渗透率较低（不足5%），消费升级与人口老龄化将刺激需求。

核心竞争优势

1. 核心技术：公司掌握了数字助听器芯片设计和算法能力，并通过收购美国IntriCon公司完善中高端芯片布局；
2. 渠道布局：线上线下联动，2023年线上收入同比增长168.35%，国内近20家听力中心稳步推进；
3. 品牌建设：逐步从ODM模式转向自主品牌运营，直接触达终端消费者。

投资评级与风险

研究机构首次给予“增持”评级，预测2024-2026年净利润增速将显著回升。但需关注汇率波动、地缘政治风险及自主品牌渠道拓展的不确定性。

综上，锦好医疗在老龄化趋势和市场潜力驱动下，凭借技术、渠道和品牌布局有望实现国产替代。