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十年深耕医疗器械，缔造助听器领导品牌总结

核心内容

锦好医疗科技股份有限公司自2011年成立以来，专注于康复医疗器械和家用医疗器械领域，主要产品包括助听器、雾化器和防褥疮气垫。公司以ODM模式为主，业务覆盖90多个国家和地区，海外市场占比超过80%。近年来，公司逐步开拓国内市场，提升自有品牌影响力。

主要观点

• 市场定位与业务模式：公司专注于助听器细分赛道，产品以出口为主，ODM业务占比超85%，同时积极拓展国内市场。
• 行业趋势：全球老龄化加剧，推动医疗器械市场增长，助听器市场作为其中一部分，预计将持续增长。
• 市场渗透率：我国助听器市场渗透率较低，仅为5%，而欧美国家普遍超过20%，存在较大发展空间。
• 技术创新：公司重视DSP数字信息处理技术，拥有多项专利和软件著作权，核心技术包括电池充电管理、数字助听器控制、降噪算法等。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，2018-2020年年均复合增长率达41.93%，毛利率高于部分可比公司。
• 竞争格局：公司与多家国际和国内助听器企业竞争，如瑞声达、索诺瓦、鱼跃医疗等。

关键信息

公司基本信息

• 成立时间：2011年
• 主营业务：康复医疗器械和家用医疗器械的研发、生产与销售
• 主要产品：助听器、雾化器、防褥疮气垫
• 股权结构：王敏直接及间接控制56.72%的表决权，王芳直接持有26.29%的股份，合计控制83.70%的股权，为实际控制人
• 2021年6月30日，前十名股东合计持股98.86%

市场分析

• 全球医疗器械市场：2015-2024年年复合增长率预计达5.64%，2024年市场规模预计达5,945亿美元
• 中国医疗器械市场：2014-2018年年复合增长率达20.0%，2018年市场规模达5,304亿元
• 中国康复医疗器械市场：2014-2018年年复合增长率达24.9%，预计2023年市场规模达670亿元
• 中国家用医疗器械市场：2015-2018年年复合增长率达25.5%，2018年市场规模达948亿元

助听器市场

• 全球助听器市场：预计2020年达64.7亿美元，2025年达83.3亿美元，年复合增长率5.18%
• 中国助听器市场：2015-2019年年复合增长率达18.02%，2019年市场规模达55.1亿元
• 我国助听器出口数量：2014年1,001.40万个，2019年1,831.23万个，年均复合增长率12.83%

技术与研发

• 专利与技术：公司拥有107项国内有效专利，包括3项发明专利、38项实用新型专利、66项外观专利和8项软件著作权
• 核心技术：包括数字助听器降噪、啸叫抑制、电池充电管理、结构设计、软件系统等
• 研发团队：公司有45名研发及技术人员，占比12.8%，核心技术人员包括王华东、龙瑞前、董平、李卓赐、熊志辉、陈旺等
• 研发投入：2018-2020年及1H2021，研发投入分别为470.67万元、816.51万元、1,066.50万元和542.58万元，占营业收入约5%

财务表现

• 2018-2020年主营业务收入分别为1.05亿元、1.49亿元、2.11亿元，年均复合增长率41.93%
• 2018-2020年归母净利润分别为0.20亿元、0.25亿元、0.41亿元，增速分别为148.3%、23.6%、68.1%
• 2021年上半年主营业务收入为1.00亿元，归母净利润为0.11亿元，下降38.9%主要由于研发投入增加
• 助听器产品为公司主要收入来源，2018-2020年及1H2021占主营业务收入比例分别为63.0%、66.4%、73.1%、80.5%
• 毛利率：2018-2020年分别为39.2%、41.3%、41.9%，2021年上半年为36.5%，高于鹿得医疗和乐心医疗，低于鱼跃医疗和福建太尔

研发项目

• 自研DSP芯片声学算法
• TWS蓝牙助听器技术
• 双模蓝牙无线验配助听器
• BLE蓝牙助听器技术
• 锂电池快充技术
• AI助听器方向性技术算法
• 自主研发数字助听器芯片1.0

风险提示

• 市场风险
• 经营风险
• 财务风险
• 募集资金投资项目风险

结论

锦好医疗凭借其在助听器领域的技术积累和市场拓展，已在国内及国际市场占据一定地位。随着全球老龄化趋势的加剧和助听器市场需求的增长，公司有望进一步扩大市场份额。公司持续加大研发投入，提升产品性能和用户体验，具有较强的竞争力。然而，公司也面临市场、经营、财务及项目实施等多方面的风险，需持续关注其发展动态及市场表现。