20240128-国盛证券-房地产开发行业2024W4_地产政策进入新一轮宽松周期_发力方向是什么_未来怎么看__14页_1mb

房地产行业周报核心总结

政策动态

• 中央及地方政策加码：地产政策进入新一轮加速周期，融资端（融资协调机制、经营性物业贷款）、需求端（限购放松、首付比例下调）及“三大工程”（保障房、城中村改造）均有涉及，部委协同发力，地方如广州进一步放宽限购。
• 政策重点：核心二线城市需求端仍有进一步宽松空间，融资端“三支箭”后再次发力，城中村改造扩大适用范围。

市场表现

• 指数大涨：申万房地产指数周涨幅达90%，领涨全行业。
• 成交分化：二线城市新房成交环比提升明显，一线城市仍偏弱；二手房成交短期环比下降，但年初累计同比大幅增长。
• 信用债回暖：房企信用债净融资额显著增加，融资环境改善。

投资建议

• 策略：维持“增持”评级，重点关注政策和资金到位带来的基本面改善机会。
• 推荐标的：
  • 开发企业：华发股份、滨江集团、招商蛇口、保利发展、建发股份（A股）及绿城中国、越秀地产（H股）。
  • 物业股：招商积余（A股），华润万象生活、中海物业、保利物业（H股）。
  • 城中村改造概念：城建发展、天健集团、城投控股等。
• 备选：若政策不及预期，关注“地产+”主题公司。

风险提示

• 政策落地不及预期、需求复苏缓慢、房企信用风险上升。

其他要点

• 行业地位：地产作为早周期指标，配置逻辑仍适用，出险房企被逐步边缘化。
• 数据支持：新房成交同比虽负，但二线城市反弹显著；信用债融资净额飙升，显示行业流动性边际改善。