> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 同力股份（920599.BJ）投资总结 ## 核心内容概述 同力股份（920599.BJ）作为一家专注于机械设备和工程机械领域的公司，近年来在新能源、无人驾驶等技术方向取得了显著进展，并在国内外市场实现了业绩稳步增长。公司持续推出新产品，强化技术研发，并通过与国际矿业巨头合作，拓展海外市场，提升品牌影响力。目前，公司被华源证券研究所评为“买入”评级，未来三年的盈利预测显示其具备良好的成长潜力。 ## 主要观点 - **业绩增长**：2025年公司实现营业收入63.89亿元（yoy+3.98%）、归母净利润83.935亿元（yoy+5.83%），毛利率和净利率分别为22.99%和13.14%，表现出良好的盈利能力。 - **产品战略**：公司坚持“大型化、智能化、新能源”的产品战略，不断推进新能源产品和无人驾驶技术的研发与应用，提升单车运能与补能效率。 - **海外市场拓展**：公司与多家国际矿业巨头合作，产品已应用于中国、中亚、南美、非洲、欧洲等多个地区，特别是在秘鲁、几内亚等国家，实现了纯电动矿卡的批量交付与应用。 - **新品发布**：2025年下半年，公司发布EQ100E分布式动力无仓纯电无人驾驶矿卡，标志着矿山无人运输进入“整车原生、架构重构”新时代；同年11月，首台TED136电传动刚性矿卡下线，进一步完善了高端产品布局。 - **财务预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为9.41/10.42/11.62亿元，对应PE分别为9/8/7倍，估值逐步下降，但成长性良好。 - **盈利能力与估值**：公司毛利率稳定在22.9%左右，净利率稳步提升，P/S、P/B等估值指标逐步优化，EV/EBITDA也持续下降，反映公司估值优势。 - **股息率**：公司2026年预计股息率2.84%，未来三年将逐步提升至3.51%，具备一定的分红吸引力。 ## 关键信息 ### 2025年主要财务数据 - **营业收入**：63.89亿元（yoy+3.98%） - **归母净利润**：83.935亿元（yoy+5.83%） - **扣非归母净利润**：83.034亿元（yoy+6.97%） - **毛利率**：22.99%（yoy+1.6pcts） - **净利率**：13.14%（yoy+0.24pcts） - **每股收益（EPS）**：1.81元 - **ROE**：23.28% - **总市值**：84.73亿元 - **流通市值**：64.23亿元 - **总股本**：462.53百万股 - **资产负债率**：53.46% ### 业务成果 1. **DTE145纯电动矿卡交付**：多批DTE145纯电动矿卡交付紫金秘鲁某矿山，助力该矿成为秘鲁首个实现纯电动矿卡运输的矿山。 2. **TLE120纯电非公路宽体自卸车交付**：向洛阳钼业批量交付TLE120纯电非公路宽体自卸车，产品已覆盖全球多个矿山。 3. **西芒杜铁矿项目**：41台DTE145纯电动矿用车将成为西芒杜铁矿规模化开采的“绿色运输主力”。 4. **无人驾驶技术突破**：EQ100E纯电无人驾驶矿卡发布，无人驾驶效能可达有人驾驶“三班倒”的90%左右。 ### 发展方向 1. **加大新能源产品开发**：加快纯电动非公路自卸车量产，优化重载上坡工况经济性，提升新能源市场占有率。 2. **推进无人驾驶商业化**：全面实施无人驾驶应用全场景化与商业化落地，进一步提升市场占有率。 3. **拓展非煤市场**：深挖国内非煤市场潜力，重点拓展有色金属市场。 4. **强化海外市场布局**：与国际矿业巨头建立合作关系，依托其营销网络开拓海外市场。 ## 风险提示 - **市场竞争加剧**：随着新能源和无人驾驶技术的发展，市场竞争可能加剧。 - **海外需求波动**：海外市场受地缘政治、经济环境等因素影响，存在需求下滑的风险。 - **技术研发风险**：新能源和无人驾驶技术的研发周期长、投入大，存在技术转化不达预期的风险。 ## 投资评级说明 - **投资评级**：买入（维持） - **评级标准**：以报告日后6个月内，证券相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，若涨跌幅在20%以上则为“买入”。 - **基准指数**：A股市场（北交所除外）基准为沪深300指数，北交所市场基准为北证50指数。 ## 财务预测摘要 | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 6,145 | 6,389 | 7,025 | 7,725 | 8,495 | | 营收增长率 | 4.85% | 3.98% | 9.95% | 9.96% | 9.98% | | 归母净利润（百万元） | 793 | 839 | 941 | 1,042 | 1,162 | | 归母净利润增长率 | 29.03% | 5.83% | 12.10% | 10.79% | 11.51% | | 每股收益（元/股） | 1.71 | 1.81 | 2.03 | 2.25 | 2.51 | | P/E | 10.68 | 10.10 | 9.01 | 8.13 | 7.29 | | P/S | 1.33 | 1.21 | 1.10 | 1.00 | | P/B | 2.35 | 1.97 | 1.67 | 1.42 | | 股息率 | 0.00% | 2.84% | 3.15% | 3.51% | | EV/EBITDA | 8 | 5 | 4 | 3 | ## 结论 同力股份在新能源和无人驾驶技术领域持续发力，产品结构不断优化，海外市场拓展成效显著，未来三年盈利增长可期。公司具备较强的技术实力和市场拓展能力，估值处于合理区间，维持“买入”评级。投资者应关注其技术转化能力、市场竞争环境及海外业务的稳定性。