20260414-东吴证券-同力股份-920599.BJ-2025年报点评_推进大型化_新能源_无人驾驶产品布局_营收与利润保持稳健增长_3页_450kb

同力股份（920599）2025年报点评总结

核心内容

同力股份（920599）在2025年实现了营收与利润的稳健增长，公司整体业务结构持续优化，新能源与无人驾驶等新兴领域布局成效显著，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。

主要观点

• 业绩表现稳健：2025年公司实现营业收入63.89亿元，同比增长3.98%；归母净利润8.39亿元，同比增长5.83%；扣非归母净利润8.30亿元，同比增长6.97%。公司销售毛利率和净利率均有所提升，分别为22.99%和13.14%。
• 业务结构优化：整车业务为营收核心，占比超90%，其中宽体自卸车仍是主要收入来源，占总营收的92.3%。配件销售增速显著，同比增长15.59%，成为增长亮点。其他业务收入有所下滑，主要受海外维修总包业务结束和租赁业务萎缩影响。
• 国际化布局加速：2025年公司国内外营收分别为53.35亿元和10.54亿元，海外收入同比增长4.23%，略高于国内增速，显示公司国际化进程稳步推进。
• 技术与产品创新：公司在非公路宽体自卸车领域具备先发优势，是国内首批专业化企业之一。同时，公司积极布局新能源产品，包括纯电、甲醇增程、CNG和LNG动力车型，市场进展良好。无人驾驶技术已具备商业化落地条件，未来有望成为重要增长驱动力。
• 盈利预测与估值：调整后的2026-2028年归母净利润预测分别为9.37亿元、10.65亿元和12.09亿元，对应PE分别为9倍、8倍和7倍，显示出市场对公司未来增长潜力的乐观预期。

关键信息

财务数据概览

资产负债情况

财务指标

投资评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股涨幅将高于基准（沪深300指数）15%以上。
• 风险提示：国际贸易风险、宏观经济波动、市场竞争加剧是主要风险因素。

市场数据

业务板块分析

• 整车业务：占比超90%，宽体自卸车为主要产品，受益于新能源车型批量交付和海外大客户订单落地。
• 配件销售：同比增长15.59%，主要得益于存量设备保有量增长及售后“零距离”服务体系完善。
• 其他业务：收入同比下滑21.61%，主要受海外维修总包业务结束及租赁业务萎缩影响。

技术与市场布局

• 非公路宽体自卸车：公司具备先发优势，工艺管理、关键零部件制造、整机装配、检测试验等方面处于国内领先。
• 新能源产品：技术积累和品质提升推动新能源产品销售增长，市场前景广阔。
• 无人驾驶：具备商业化落地条件，下游客户关注度高，未来将成为重要市场需求驱动力。

总结

同力股份（920599）在2025年实现了营收与利润的稳健增长，业务结构持续优化，国际化布局成效显现。公司在新能源与无人驾驶等新兴领域具备显著优势，未来增长潜力较大。基于良好的财务表现和市场前景，公司维持“买入”投资评级。