> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 同力股份（920599）2025年报点评总结 ## 核心内容 同力股份（920599）在2025年实现了营收与利润的稳健增长，公司整体业务结构持续优化，新能源与无人驾驶等新兴领域布局成效显著，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。 ## 主要观点 - **业绩表现稳健**：2025年公司实现营业收入63.89亿元，同比增长3.98%；归母净利润8.39亿元，同比增长5.83%；扣非归母净利润8.30亿元，同比增长6.97%。公司销售毛利率和净利率均有所提升，分别为22.99%和13.14%。 - **业务结构优化**：整车业务为营收核心，占比超90%，其中宽体自卸车仍是主要收入来源，占总营收的92.3%。配件销售增速显著，同比增长15.59%，成为增长亮点。其他业务收入有所下滑，主要受海外维修总包业务结束和租赁业务萎缩影响。 - **国际化布局加速**：2025年公司国内外营收分别为53.35亿元和10.54亿元，海外收入同比增长4.23%，略高于国内增速，显示公司国际化进程稳步推进。 - **技术与产品创新**：公司在非公路宽体自卸车领域具备先发优势，是国内首批专业化企业之一。同时，公司积极布局新能源产品，包括纯电、甲醇增程、CNG和LNG动力车型，市场进展良好。无人驾驶技术已具备商业化落地条件，未来有望成为重要增长驱动力。 - **盈利预测与估值**：调整后的2026-2028年归母净利润预测分别为9.37亿元、10.65亿元和12.09亿元，对应PE分别为9倍、8倍和7倍，显示出市场对公司未来增长潜力的乐观预期。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 6,389 | 6,932 | 7,636 | 8,492 | | 归母净利润（百万元） | 839.35 | 936.82 | 1,064.59 | 1,209.16 | | EPS（元/股） | 1.81 | 2.03 | 2.30 | 2.61 | | P/E（现价 & 最新摊薄） | 10.10 | 9.04 | 7.96 | 7.01 | ### 资产负债情况 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 资产总计（百万元） | 7,748 | 8,498 | 9,466 | 10,537 | | 流动资产 | 6,739 | 7,464 | 8,421 | 9,465 | | 非流动资产 | 1,009 | 1,035 | 1,045 | 1,072 | | 负债合计（百万元） | 4,142 | 4,047 | 4,356 | 4,679 | | 负债率（%） | 53.46 | 47.62 | 46.02 | 44.41 | | 每股净资产（元） | 7.80 | 9.62 | 11.05 | 12.66 | ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | ROIC（%） | 23.56 | 22.37 | 21.28 | 21.05 | | ROE（%） | 23.28 | 21.05 | 20.83 | 20.64 | | P/B（现价） | 2.35 | 1.90 | 1.66 | 1.45 | ## 投资评级与建议 - **投资评级**：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股涨幅将高于基准（沪深300指数）15%以上。 - **风险提示**：国际贸易风险、宏观经济波动、市场竞争加剧是主要风险因素。 ## 市场数据 | 项目 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 18.32 | | 一年最低/最高价（元） | 17.69/27.31 | | 市净率（倍） | 2.35 | | 流通A股市值（百万元） | 6,450.90 | | 总市值（百万元） | 8,473.46 | ## 业务板块分析 - **整车业务**：占比超90%，宽体自卸车为主要产品，受益于新能源车型批量交付和海外大客户订单落地。 - **配件销售**：同比增长15.59%，主要得益于存量设备保有量增长及售后“零距离”服务体系完善。 - **其他业务**：收入同比下滑21.61%，主要受海外维修总包业务结束及租赁业务萎缩影响。 ## 技术与市场布局 - **非公路宽体自卸车**：公司具备先发优势，工艺管理、关键零部件制造、整机装配、检测试验等方面处于国内领先。 - **新能源产品**：技术积累和品质提升推动新能源产品销售增长，市场前景广阔。 - **无人驾驶**：具备商业化落地条件，下游客户关注度高，未来将成为重要市场需求驱动力。 ## 总结 同力股份（920599）在2025年实现了营收与利润的稳健增长，业务结构持续优化，国际化布局成效显现。公司在新能源与无人驾驶等新兴领域具备显著优势，未来增长潜力较大。基于良好的财务表现和市场前景，公司维持“买入”投资评级。