钢铁行业年度策略报告：板块预期渐消退，看好内生成长股-20171215-平安-27页-2mb

2018年钢铁行业年度策略报告总结

核心内容概览

本报告对2017年钢铁行业板块的行情进行了回顾，并对2018年的行业基本面、价格走势、盈利预测及投资建议进行了展望。2017年钢铁板块整体表现良好，上涨22.13%，跑赢沪深300指数0.50个百分点，在28个一级SW板块中排名第三。板块行情主要由市场对行业盈利和经济预期的变动驱动，2018年行业供需格局将趋于平衡，价格波动变小，盈利水平有望维持高位。

主要观点

2017年板块行情回顾

• 整体表现：SW钢铁板块上涨22.13%，排名第三。
• 个股表现：业绩较好的公司涨幅较好，业绩较弱的公司涨幅较差。
• 行情驱动因素：市场预期和经济预期主导了行情走势，行业盈利超出预期时上涨，经济悲观时下跌。

2018年行业基本面展望

• 供需格局：从总量绝对过剩回归总量供需基本平衡。
• 价格走势：全年价格中枢持平，四季度价格可能走强，二三季度走弱。
• 盈利水平：有望维持在较高水平，成本端控制和费用下降是关键因素。

关键信息

2018年供给端预测

• 去产能：2018年仍有2500万吨去产能任务，但可能低于预期。
• 环保限产：采暖季限产将常态化，环保政策进一步从严。
• 产能置换：电炉产能置换将增加钢材产量，缓解限产带来的影响。

2018年需求端预测

• 宏观经济：GDP增速稳定在6.7%-6.9%区间，PMI持续在荣枯线上。
• 房地产：已售面积大于竣工面积，新开工面积增长，需求保持平稳。
• 基建：投资增速放缓，但不会断崖式下降，用钢需求小幅回落。
• 机械行业：制造业盈利回升，投资有望继续增长，带动用钢需求。
• 汽车行业：受补贴政策影响增速可能下降，但消费升级和新能源车发展将支撑需求。
• 家电行业：空调、冰箱、洗衣机产量增长，用钢需求维持增长。
• 造船行业：全球贸易复苏，新接订单增长，用钢需求有望上升。
• 集装箱行业：全球贸易复苏带动集装箱需求增长。

2018年成本端预测

• 铁矿石：价格仍维持弱势，国内外价差扩大，钢价与矿价“剪刀差”继续扩大。
• 煤焦：价格高位波动，受环保限产影响，焦炭价格难有增长。
• 企业费用：期间费用率呈下降趋势，政策减负措施将继续推动费用下降。

2018年进出口预测

• 出口：受国内外价差修复影响，出口环比或有所增长。
• 进口：受国内供应充足和本地化优势影响，进口保持平稳。

供给侧改革带来的巨变

• 产能控制：首次出现产能下降，摆脱“越控越多”的怪圈。
• 钢价与矿价：剪刀差首次呈正向扩大，支持企业盈利。
• 行业盈利：连续10个月保持高位，全年盈利有望创历史新高。

投资建议

• 行业评级：下调为“中性”。
• 个股推荐：
  1. 行业龙头：宝钢股份、太钢不锈，具备强大的科研创新实力。
  2. 区域龙头：三钢闽光，产品在区域市场占据主导地位，享受市场集中度溢价。
  3. 高效经营企业：方大特钢，体制机制高效，成本管控能力强。

风险提示

• 政策执行：供给侧改革政策执行不及预期。
• 需求下滑：终端用钢需求超预期下滑。
• 利率上行：利率持续上行可能对板块造成压力。

附录：图表与数据

• 图表1-4：展示2017年板块涨跌幅、个股表现及行情驱动因素。
• 图表5-14：分析2018年供需、价格、成本及进出口情况。
• 图表15-28：反映宏观经济、PMI、GDP增速、主要用钢行业需求变化等。
• 图表29-44：展示行业盈利趋势、去产能进展、成本变化及个股盈利预测。

总结

2018年钢铁行业将从供给侧改革中受益，供需格局趋于平衡，价格波动减小，盈利水平有望维持高位。尽管行业整体投资驱动力减弱，但具备内生竞争力的个股仍具吸引力。建议关注具备科研实力、区域优势及高效运营能力的企业。