20151008-渤海证券-节能环保行业2015年4季度投资策略报告_关注三大主题_精选优质个股_23页_1mb

报告摘要

本报告围绕节能环保行业2015年4季度的投资机会，提出关注三大主题：PPP模式推进、国企改革和产业资本增持及定向增发。报告指出，环保行业在政策支持和市场发展双重推动下，进入快速增长期，板块估值回归合理区间，投资价值显现。

板块估值合理，盈利增长加快
- 2015年第三季度，环保板块经历大幅调整，估值压力基本释放，板块市盈率回到2014年11月底水平，相对沪深300的估值溢价率仍达211%。
- 2015年上半年，约83.3%的节能环保上市公司实现归母净利润正增长，其中48.3%的公司盈利增速超过30%，显示出行业增长潜力。
PPP模式推进加速，细分市场受益
- 政策层面，PPP模式推广从“出政策”转向“出政策+抓落实”，形成可复制、可推广的示范效应。
- 第二批PPP示范项目共206个，涉及投资总额近6,600亿元，其中环保类项目占比32%，水务及垃圾焚烧发电为重点领域。
- 推荐碧水源和博世科，因其在PPP市场布局领先，具备高成长弹性。
国企改革深化，提升行业效率
- 国企改革顶层设计方案落地，混合所有制改革成为重点方向。
- 推荐重庆水务和首创股份，因其国有股权比例高，改革预期强烈，外延扩张能力强。
- 国企改革有望提升环保行业盈利能力与成长性，助力行业做强做大。
产业资本增持与定增带来投资机会
- 股灾以来，42家节能环保公司获得产业资本增持，其中格林美、雪迪龙等折价比例较大，具备投资价值。
- 定向增发方面，瀚蓝环境等个股跌破增发价，基本面扎实，具备较高安全边际。

公司代码	公司简称	投资评级	估值及盈利预测
300070.SZ	碧水源	增持	2015年EPS 0.88，PE 50；2016年EPS 1.34，PE 33
300422.SZ	博世科	增持	2015年EPS 0.50，PE 66；2016年EPS 0.47，PE 71
601158.SH	重庆水务	增持	2015年EPS 0.30，PE 27；2016年EPS 0.35，PE 23
600008.SH	首创股份	增持	2015年EPS 0.28，PE 31；2016年EPS 0.33，PE 27
002340.SZ	格林美	增持	2015年EPS 0.23，PE 45；2016年EPS 0.34，PE 30
002658.SZ	雪迪龙	增持	2015年EPS 0.72，PE 27；2016年EPS 0.45，PE 43
600323.SH	瀚蓝环境	增持	2015年EPS 0.43，PE 28；2016年EPS 0.54，PE 22