20180611-中原证券-证券行业5月月报点评_环比改善但分化严重_7页_828kb

报告摘要

证券研究报告-行业月报总结

核心内容

2018年5月，31家纯证券业务上市券商全部公布月度经营数据。整体来看，券商行业月度经营业绩环比和同比均有所改善，但分化严重。数据显示，5月行业合并口径营业收入为151.16亿元，环比增长17%，同比增长19%；合并口径净利润为55.05亿元，环比增长23%，同比增长20%。然而，业绩改善主要由头部券商带动，非头部券商表现依然低迷。

主要观点

行业整体改善但分化严重：5月券商行业业绩环比和同比均有提升，但业绩分化明显，头部券商表现突出，而中小券商则普遍承压。
权益类市场分化：5月上证指数微涨0.43%，深证综指微跌0.48%，创业板综指跌幅达3.29%，显示市场对成长类股票情绪偏弱。机构偏好消费类白马股，导致部分券商自营业绩出现极端分化。
固收类市场震荡：十年期国债期货指数高位震荡，中证全债指数小幅下跌，显示信用债违约事件对市场造成一定影响。
经纪业务承压：权益类二级市场交投低迷，日均成交量环比下降10.80%，经纪业务面临减量竞争压力。
两融余额徘徊：截至5月31日，两融余额为9891亿元，连续两个月未突破万亿大关，对券商业绩的边际贡献仍为负。
投行业务下滑：股权融资规模降至441亿元，创12个月新低；债权融资规模大幅回落，显示市场融资需求疲软。
头部券商优势凸显：头部券商因业务广度和深度，以及对投行业务的预期，表现出更强的抗周期能力，蓝筹属性增强。
估值处于低位：券商板块整体估值处于历史底部，部分头部券商P/B低于1.4倍，安全边际显现，具备长线配置价值。

关键信息

5月主要券商经营数据（部分）

券商名称	单月营收（亿元）	环比变化	同比变化	单月净利（亿元）	环比变化	同比变化	累计营收（亿元）	累计净利（亿元）
中信证券	15.01	-26%	13%	4.90	-47%	-9%	132.45	41.00
国泰君安	16.06	55%	33%	5.64	46%	-7%	88.89	32.08
广发证券	10.52	35%	-2%	5.01	34%	10%	56.96	24.01
海通证券	14.06	68%	17%	9.33	101%	31%	79.49	31.30
招商证券	9.40	48%	41%	3.89	40%	27%	41.97	17.59
申万宏源	6.78	-35%	36%	2.83	-37%	93%	45.98	17.26
光大证券	6.03	52%	123%	2.11	113%	62%	33.35	10.41
东方证券	9.57	194%	60%	4.52	扭亏	113%	32.27	7.95
兴业证券	6.91	268%	70%	4.06	1253%	222%	25.22	8.02