餐饮旅游行业三季报综述：三季报业绩符合预期，机构整体持仓比例略下降-20181107-渤海证券-19页-1mb

餐饮旅游行业三季报综述总结

核心内容

2018年前三季度，中信餐饮旅游行业32家上市公司实现营收1045.89亿元，同比增长27.55%；实现归母净利润91.36亿元，同比增长27.20%；扣非后归母净利润81.78亿元，同比增长24.08%。整体增速略低于上半年，但基本符合市场预期。行业整体毛利率为43.13%，较去年同期提高1.95个百分点，期间费用率为31.62%，与去年同期基本持平。

主要观点

行业整体表现

• 2018年前三季度，行业整体增速符合预期，估值处于近年来低点。
• 行业整体ROE为9.63%，同比提高1.42个百分点，所有子行业ROE均实现增长。

分子行业表现

• 旅行社：营收增速40.41%，归母净利润增速33.36%，是行业中增长最快的子板块。
• 景区：营收增速12.20%，归母净利润增速21.43%，增速较上半年有所下滑。
• 酒店：营收增速6.94%，归母净利润增速27.28%，增速回落明显。
• 餐饮：营收增速8.41%，归母净利润增速28.67%，增速上升主要受广州酒家带动。

行情概况

• 2018年11月6日，沪深300下跌19.54%，餐饮旅游行业下跌8.84%，位列中信一级行业第三。
• 景区下跌21.62%，酒店下跌26.56%，旅行社上涨15.30%，餐饮下跌14.23%。

估值情况

• 截至2018年10月底，行业PE为26.62倍（TTM），自2015年12月以来持续走低，处于近三年最低点。

关键信息

机构持仓变化

• 截至2018年三季度，餐饮旅游板块机构持仓比例为7.52%（不含一般法人），较上季度有所下降。
• 子行业机构持仓比例：景区（8.94%）>旅行社（8.15%）>酒店（6.24%）>餐饮（2.61%）。
• 三季度QFII和社保机构增持，基金和保险机构减持。
• 仅餐饮行业获得增持，酒店板块减持幅度最大。

重点品种推荐

• 中国国旅：增持
• 首旅酒店：增持
• 宋城演艺：增持
• 广州酒家：买入

投资建议

• 长期关注政策导向下的免税行业。
• 中期关注中端酒店业绩释放带来的周期性复苏。
• 短期关注估值合理、符合市场风格的优质个股。
• 推荐关注：中国国旅（601888）、首旅酒店（600258）、宋城演艺（300144）、广州酒家（603043）。

风险提示

• 突发事件或不可控灾害。
• 宏观经济低迷。
• 行业重大政策变化。

总结

2018年前三季度，餐饮旅游行业整体表现稳定，增速符合预期，但部分子行业增速下滑。其中，旅行社和餐饮行业表现相对较好，而酒店行业增速回落明显。整体估值处于低位，具备配置价值。机构持仓比例略有下降，但部分优质个股仍获增持。分析师建议投资者从时间维度选择个股，关注长期免税行业、中期酒店复苏及短期估值合理的优质公司。