餐饮旅游行业2020年中报业绩综述_22页_1mb

2020年中报业绩综述总结

核心内容概览

2020年上半年，消费者服务行业整体受疫情影响严重，合计实现营收548亿元，同比下滑40.8%；归母净利为-12亿元，同比下滑114.3%。行业整体面临较大业绩压力，但部分子板块展现出较强恢复能力和增长潜力，如免税、职教、灵活用工及酒店餐饮等。

主要观点与关键信息

免税板块

• 业绩表现：剔除国旅总社及追溯调整海免并表影响后，2020H1营收增速为-20%，扣非净利增速为-68.9%。主要受机场保底租金影响，但线上补购政策全面推行及拟增设免税店利好频出。
• 恢复预期：随着海外疫情缓解，机场免税有望迎来反弹。三亚免税店在新政下保持高增，叠加线上政策推动，长期看好免税行业增长。
• 投资建议：重点推荐中国中免、王府井、格力地产、众信旅游、凯撒旅业。

职教板块

• 业绩表现：中公教育2020H1营收28.1亿元，同比下滑22.8%；归母净利-2.33亿元，同比下滑147.26%。但合同负债同比提升31.5%，预收学费增长显著。
• 增长驱动：国考招录人数增长、非公业务多品类拓展、研发能力及网点扩张优势。
• 投资建议：重点推荐中公教育，看好其长期发展。

灵活用工（人服）

• 业绩表现：科锐国际2020H1营收17.62亿元，同比增长5.2%；人瑞人才营收11.96亿元，同比增长11.0%。毛利率小幅下降，但费用率受管控后继续压缩。
• 政策利好：国务院支持灵活就业政策，灵活用工行业有望持续增长。
• 投资建议：重点推荐科锐国际、人瑞人才，关注强生控股。

酒店板块

• 业绩表现：2020H1营收89.21亿元，同比下滑49.66%；归母净利-8.68亿元，同比下滑181.67%。Q2同店RevPAR环比改善，显示复苏迹象。
• 恢复预期：随着疫情控制，Q3-4有望继续恢复，龙头品牌加速扩张。
• 投资建议：重点推荐锦江酒店、首旅酒店。

餐饮板块

• 业绩表现：2020H1营收145.14亿元，同比下滑20.91%；归母净利-14.33亿元，同比下滑205.39%。但Q2数据环比改善，显示复苏趋势。
• 增长逻辑：中小餐厅出清带来物业资源，龙头有望加速扩张。
• 投资建议：重点推荐海底捞、九毛九、广州酒家。

休闲景区

• 业绩表现：2020H1营收28.38亿元，同比下滑60.96%；归母净利-1.17亿元，同比下滑110.03%。但Q2客流快速恢复，扭亏为盈。
• 恢复预期：下半年有望持续改善，尤其长三角周边游需求增加。
• 投资建议：重点推荐宋城演艺、天目湖。

自然景区

• 业绩表现：2020H1营收17.80亿元，同比下滑65.11%；归母净利-8.11亿元，同比下滑251.01%。主要受疫情影响。
• 恢复预期：随着疫情缓解，Q3-4有望回暖。
• 投资建议：关注黄山旅游、峨眉山A。

出境游板块

• 业绩表现：2020H1营收22.61亿元，同比下滑78.49%；归母净利-4.71亿元，同比下滑439.63%。主要受海外疫情影响。
• 恢复预期：随着日本及国内国际航班恢复，行业有望逐步复苏。
• 投资建议：关注众信旅游、凯撒旅业在免税及海南板块的布局。

投资建议

• 免税组合：疫情催化下，国家支持免税行业发展，海南政策利好频出，推荐中国国旅、王府井、格力地产、众信旅游、凯撒旅业。
• 酒店餐饮旅游组合：7-8月餐饮和酒店环比改善，推荐锦江酒店、首旅酒店、海底捞、九毛九、广州酒家。
• 就业类服务业组合：疫情下灵活用工及职教培训需求上升，推荐中公教育、科锐国际、人瑞人才。

风险提示

1. 宏观经济放缓；
2. 产品结构调整不及预期；
3. 境外目的地受地缘政治影响导致客流减少；
4. 疫情或天气等不可控因素影响。

总结

2020年中报显示，消费者服务行业整体承压，但部分子板块展现出较强复苏潜力和增长动力。免税、职教、灵活用工及酒店餐饮等板块在疫情后有望实现较快恢复，而自然景区和出境游则仍需时间修复。整体来看，行业景气度排序为：免税 > 职教 > 人服 > 餐饮 > 酒店 > 休闲景区 > 自然景区 > 出境游。