20201021-东北证券-中联重科-000157.SZ-淡季不淡_三季报业绩持续高增长_4页_600kb

中联重科（000157）公司点评总结

核心内容

中联重科（000157）在2020年第三季度业绩预告中表现出强劲的增长态势，预计前三季度实现归母净利润55亿-58亿，同比增长58.05%-66.68%；第三季度归母净利润15亿-18亿，同比增长63.99%-97.20%。公司整体业绩表现优异，显示其在工程机械和农业机械领域持续发力，业务增长和盈利能力均显著提升。

主要观点

1. 行业景气度提升，主营业务增长强劲

• 工程机械行业：三季度行业呈现旺季延后、淡季不淡的特征，销量回升显著，其中汽车起重机销量增速高达50%。
• 核心产品表现：公司坚持高质量经营战略，严控业务风险，核心产品市场需求旺盛，销量持续高增长。
• 农业机械板块：行业需求回暖，公司创新上下游合作模式，推出智能、高端新产品，销量和利润率均有所改善。

2. 成本控制与规模效应优化，净利率提升

• 供应链管理：公司强化供应链管理，提升智能制造水平，有效降低成本。
• 费用率下降：随着销售规模增长，平均生产成本和费用率显著下降，净利率稳步提升。
• 财务表现：2020年预计归母净利润70亿，净利率提升至11.4%，未来三年预计持续增长。

3. 未来发展潜力大，投资建议为“买入”

• 塔机行业：受益于装配式建筑发展，塔机行业景气度有望持续，公司作为行业龙头将充分受益。
• 混凝土机械：行业持续复苏，小泵车渗透率提升，公司作为行业双寡头之一，具备较强的发展后劲。
• 起重机行业：受益于基建托底和环保趋严，行业不悲观。
• 高机和挖机板块：公司长期重点布局的板块稳步推进，未来发展确定性高。

关键信息

财务摘要

财务与估值指标

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：6个月目标价为10.61元，当前收盘价为8.64元
• 未来盈利预测：公司2020-2022年归母净利润预计为70亿、77亿、84亿，对应PE分别为9.75倍、8.88倍、8.11倍

风险提示

• 经济增长不及预期
• 房地产及基建投资大幅下滑

附注

• 分析师：刘军（东北证券机械行业首席分析师）、张检检（东北证券机械组分析师）
• 相关报告：《中联重科（000157）：疫情不改向上趋势，盈利能力稳步提升》、《中联重科（000157）：疫情不改行业景气度，半年度业绩超预期增长》等
• 分析师声明：报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料来源合法合规，文字阐述反映真实观点，报告结论未受任何第三方影响

估值与市场表现

• 历史收益率曲线：提供公司历史收益率数据，显示其市场表现趋势
• 股价区间：12个月股价区间为5.28~8.97元
• 总市值：68,245百万元
• 日均成交量：72百万股

总结

中联重科在2020年第三季度展现出强劲的业绩增长，受益于行业景气度提升和公司自身经营策略的优化。核心产品销量增长显著，同时通过成本控制和规模效应，净利率持续提升。公司未来发展前景乐观，多个业务板块稳步推进，投资建议为“买入”。尽管存在经济增长不及预期和房地产及基建投资下滑等风险，但公司具备较强的市场竞争力和盈利能力，值得投资者关注。