20260205-华泰期货-聚烯烃日报_需求跟进偏弱_成本端扰动加剧_13页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容

当前聚烯烃市场整体呈现供强需弱格局，价格与基差波动明显，成本端扰动加剧，市场情绪偏谨慎。L与PP主力合约价格均上涨，但基差多数为负，显示现货价格相对期货价格偏弱。上游供应端PE开工率小幅上升，PP开工率略有下降，但后期检修量有限，供应压力可能回升。下游需求延续淡季特征，订单跟进偏弱，整体需求疲软。成本端国际油价反弹，丙烷价格小幅上涨，叠加宏观情绪波动，导致聚烯烃盘面震荡运行。

主要观点

价格与基差

• L主力合约收盘价为6918元/吨，上涨53元。
• PP主力合约收盘价为6801元/吨，上涨71元。
• LL华北现货为6730元/吨，无变化；LL华东现货为6850元/吨，上涨50元。
• PP华东现货为6680元/吨，无变化。
• LL华北基差为-188元/吨，下跌53元；LL华东基差为-68元/吨，下跌3元；PP华东基差为-121元/吨，下跌71元。

上游供应

• PE开工率为85.4%（+0.7%），短期供应压力有所缓解。
• PP开工率为74.8%（-1.2%），检修量有限，供应端难有明显支撑。

生产利润

• PE油制生产利润为16.5元/吨（-128.9），利润收缩。
• PP油制生产利润为-343.5元/吨（-128.9），亏损扩大。
• PDH制PP生产利润为-362.8元/吨（+25.2），亏损有所修复。

进出口利润

• LL进口利润为-41.4元/吨（-52.8），进口亏损扩大。
• PP进口利润为-286.8元/吨（-2.9），进口亏损持续。
• **PP出口利润（往东南亚）**为-79.5美元/吨（+0.4），出口亏损略有改善。

下游需求

• PE下游农膜开工率为34.6%（-1.8%），需求疲软。
• PE下游包装膜开工率为42.1%（-2.9%），同样偏弱。
• PP下游塑编开工率为42.0%（+0.0%），维持低位。
• PP下游BOPP膜开工率为64.2%（+0.2%），略有回升。
• PP下游注塑开工率为42.0%（+0.2%），整体偏弱。

关键信息

市场分析

• PE方面：国际油价反弹，成本端扰动加剧，但下游需求疲软，整体供需基本面偏弱，去库压力较大，盘面反弹持续性受限。
• PP方面：成本端丙烷反弹，国际油价震荡，市场情绪谨慎，PP盘面亦呈震荡走势。供需结构偏弱，新增订单跟进有限，后期需关注去库压力对反弹空间的限制。

策略建议

• 单边策略：L与PP建议观望。
• 跨期与跨品种策略：无明确建议。

风险提示

• 地缘局势变化
• 原油价格波动
• 外盘丙烷价格走弱
• 上游检修不及预期

图表与数据来源

• 图表涵盖价格、基差、开工率、生产利润、进出口利润、下游开工率与利润、库存等关键指标。
• 数据来源主要包括同花顺、钢联、卓创、隆众等机构，以及华泰期货研究院。

本期分析人员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系信息

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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总结

聚烯烃市场近期受成本端扰动和下游需求偏弱影响，整体呈现震荡态势。PE与PP供应端压力有所回升，但需求端持续疲软，库存去化压力较大，短期内反弹空间有限。建议投资者保持观望态度，密切关注成本波动和下游需求变化。