20260205-华泰期货-丙烯日报_成本端扰动加强_关注需求端跟进情况_10页_2mb

成本端扰动加强，关注需求端跟进情况总结

核心内容概述

本报告主要分析丙烯市场的近期走势，包括价格、基差、生产利润与开工率、下游需求情况以及库存变化。整体来看，丙烯市场在成本端受到扰动，但供需端支撑尚可，后期走势需重点关注原油价格、丙烷走势、PDH装置检修动态以及下游需求在成本压力下的表现。

主要观点

1. 价格与基差

• 丙烯主力合约收盘价：6353元/吨，较前一交易日上涨124元/吨。
• 华东现货价：6490元/吨，持平。
• 华北现货价：6430元/吨，上涨10元/吨。
• 华东基差：137元/吨，较前一交易日下跌124元/吨。
• 山东基差：77元/吨，较前一交易日下跌114元/吨。
• 进口利润：-442元/吨，较前一交易日下跌53元/吨。

2. 供应端分析

• PDH装置检修：巨正源二期、金能二期、中景等PDH装置持续检修，前期江苏瑞恒60万吨/年PDH已重启，但万华蓬莱PDH装置短期内未提负荷。
• 丙烯开工率：70%（-1%），供应增量有限，后期需关注主要PDH装置检修动态。

3. 成本端分析

• 国际油价波动：反弹后趋于震荡，原料外盘丙烷亦有所反弹，短期成本端波动加剧。
• 丙烷价格：上涨趋势，对丙烯成本形成支撑。

4. 需求端分析

• 下游需求表现：
  • PP端：丙烯-PP粉价差收窄，外采型PP粉工厂高价采购意愿偏低，部分装置可能降负荷运行，后期停工预期仍存。
  • PO端：环氧丙烷价格小涨后横盘整理，开工率维持稳定。
  • 丁辛醇：利润有所修复，开工率预期回升，对丙烯支撑尚可。
  • 丙烯酸：开工率84%（+3%），生产利润192元/吨（+0）。
  • 丙烯腈：开工率69%（-6%），生产利润-857元/吨（-107）。
  • 酚酮：开工率88%（+3%），生产利润-766元/吨（+0）。

5. 市场策略

• 单边策略：观望。
• 跨期策略：无。
• 跨品种策略：无。

关键信息

供应端

• PDH装置检修持续，供应增量有限。
• 万华蓬莱PDH装置重启后暂未提负荷。

成本端

• 国际油价反弹，丙烷价格上升，成本端波动加剧。
• 丙烯进口利润为负，显示进口成本较高。

需求端

• 下游刚需支撑延续，但丙烯价格高位导致成本压力大，利润压缩影响需求跟进。
• PP粉、PO、丁辛醇等主要下游产品开工率涨跌不一，部分产品利润修复，支撑丙烯需求。

库存情况

• 丙烯厂内库存：42790吨（+3810吨），库存增加。
• PP粉厂内库存：数据未直接给出，但需关注其变化对丙烯需求的影响。

风险提示

1. 原油价格波动：影响丙烯成本端。
2. 上游装置检修减少：可能导致丙烯供应增加。
3. 丙烷价格示弱：可能对丙烯成本形成压力。
4. 下游需求走弱：可能削弱丙烯市场支撑。

图表与数据来源

• 图1-图8：涵盖丙烯价格、基差、合约价差、市场价、进口利润等关键数据。
• 资料来源：钢联、同花顺、华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人信息

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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