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聚烯烃早报总结（2026-2-5）

核心内容概览

本报告分析了2026年2月5日聚烯烃市场（LLDPE与PP）的行情，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势及持仓情况，并对市场预期与风险点进行了评估。

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LLDPE市场分析

基本面

• 官方1月制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，落入收缩区间。
• OPEC+暂停2026年第一季度增产，原油走势偏强，带动聚烯烃成本支撑增强。
• 临近春节，农膜与包装膜企业停工放假增多，订单减少，供需偏弱。

基差

• LLDPE 2605合约基差为-168，升贴水比例为-2.4%，偏空。

库存

• PE综合库存为40.3万吨，环比增加5.4万吨，库存中性。

盘面

• LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多。

主力持仓

• LLDPE主力持仓净空，增空，偏空。

市场预期

• 塑料主力合约盘面震荡，预计LLDPE今日走势震荡。

利多因素

1. 成本支撑
2. 原油偏强

利空因素

1. 下游需求同比偏弱

主要逻辑

• 供过于求，供需边际变化敏感。

主要风险点

• 原油大幅波动
• 国际政策博弈

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PP市场分析

基本面

• 官方1月制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，落入收缩区间。
• OPEC+暂停2026年第一季度增产，原油走势偏强，带动聚烯烃成本支撑增强。
• PDH装置检修偏多，塑编需求弱，管材订单少，供需偏弱。

基差

• PP 2605合约基差为-111，升贴水比例为-1.6%，偏空。

库存

• PP综合库存为41.6万吨，环比增加1.5万吨，偏多。
• PP社会库存为26.6万吨，环比减少0.3万吨，偏空。

盘面

• PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多。

主力持仓

• PP主力持仓净空，减空，偏空。

市场预期

• PP主力合约盘面震荡，预计PP今日走势震荡。

利多因素

1. 成本支撑
2. 原油偏强

利空因素

1. 下游需求淡季

主要逻辑

• 供过于求，供需边际变化敏感。

主要风险点

• 原油大幅波动
• 国际政策博弈

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现货与期货行情对比

地区	价格	变化	主力合约	价格	变化	库存类型	数量	变化
现货交割品	6750	0	05合约	6918	53	仓单	9428	0
LL进口美金	761	0	基差	-168	-53	PE综合厂库	40.3	5.4
LL进口折盘	6507	-4	L01	6960	48	PE社会库存	48.5	0.5
LL进口价差	243	4	L05	6918	53
			L09	6975	59

地区	价格	变化	主力合约	价格	变化	库存类型	数量	变化
现货交割品	6690	0	05合约	6801	71	仓单	17223	0
PP进口美金	820	0	基差	-111	-71	PP综合厂库	41.6	1.5
PP进口折盘	7000	-5	PP01	6778	72	PP社会库存	26.6	-0.3
PP进口价差	-310	5	PP05	6801	71
			PP09	6832	75

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供需平衡表（聚乙烯）

年份	产能	产能增速	产量	净进口量	PE进口依赖度	表观消费量	期末库存	实际消费量	消费增速
2018	1869.5	-	1599.84	1379.72	46.3%	2979.56	39.55	2979.56	-
2019	1964.5	5.1%	1765.08	1638.16	48.1%	3403.24	36.61	3406.18	14.3%
2020	2314.5	17.8%	2008.47	1828.16	47.7%	3836.63	37.83	3835.41	12.6%
2021	2754.5	19.0%	2328.34	1407.76	37.7%	3736.1	37.57	3736.36	-2.6%
2022	2929.5	6.4%	2532.19	1274.55	33.5%	3806.74	38.93	3805.38	1.8%
2023	3189.5	8.9%	2807.37	1264.72	31.1%	4072.09	41.43	4069.59	6.9%
2024	3584.5	12.4%	2773.8	1360.32	32.9%	4134.12	47.8	4127.75	1.4%
2025E	4319.5	20.5%	-	-	-	-	-	-	-

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供需平衡表（聚丙烯）

年份	产能	产能增速	产量	净进口量	PP进口依赖度	表观消费量	期末库存	实际消费量	消费增速
2018	2245.5	-	1956.81	448.38	18.6%	2405.19	23.66	2405.19	-
2019	2445.5	8.9%	2240	487.94	17.9%	2727.94	37.86	2713.74	12.8%
2020	2825.5	15.5%	2580.98	619.12	19.3%	3200.1	37.83	3200.13	17.9%
2021	3148.5	11.4%	2927.99	352.41	10.7%	3280.4	35.72	3282.51	2.6%
2022	3413.5	8.4%	2965.46	335.37	10.2%	3300.83	44.62	3291.93	0.3%
2023	3893.5	14.1%	3193.59	293.13	8.4%	3486.72	44.65	3486.69	5.9%
2024	4418.5	13.5%	3425	360	9.5%	3785	51.4	3778.25	8.4%
2025E	4906	11.0%	-	-	-	-	-	-	-

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风险提示

• 原油价格波动可能对聚烯烃成本支撑产生重大影响。
• 国际政策博弈可能影响OPEC+的增产计划，进而影响供需格局。
• 下游需求疲软，特别是在春节前后，可能抑制价格走势。

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数据来源

• 钢联
• 大越期货整理

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