20230213-华联期货-白糖周报_季节性消费淡季限制糖价上涨空间_6页_520kb

白糖周报总结

核心内容概述

本报告由研究员黄忠夏撰写，主要分析2023年2月中旬白糖市场走势，涵盖国际与国内市场供需、价格走势、操作建议及未来影响因素。报告指出，当前白糖价格受到印度产量下降、巴西乙醇生产调整及中国需求回暖等多重因素支撑，但短期受季节性消费淡季影响，上涨空间受限。

主要观点

• 国际糖价上涨：上周ICE原糖期货3月合约一度涨至21.89美分/磅，创2016年以来盘中最高水平，主要受印度产量下降、巴西乙醇政策调整及欧洲天气干旱影响。
• 国内糖价走势：郑糖2305合约全周上涨10元/吨或0.17%，收于5939元/吨，但现货报价偏弱，主力基差下跌至-50左右。
• 国内产量下降：2022/23榨季截至1月底，全国共生产食糖566万吨，同比增加34万吨；广西因干旱减产，影响全国产量。
• 国内消费逐步回暖：随着春节后学校开学和企业复工，消费有望回升，预计本榨季全国消费量将增加至1560万吨。
• 库存逐步下降：截至1月底，全国食糖工业库存319.81万吨，预计期末库存将减少73万吨。
• 进口成本高企：配额外进口价格持续倒挂，进口成本远高于国内价格，不利于后期进口，预计进口量将减少。

操作建议

• 中线多单：建议减仓后持有。
• 短线策略：可继续顺势做多。
• 参考支撑位：郑糖2305合约参考支撑位为5850元/吨。

关键影响因素

• 南方产区收榨进度：影响国内供应节奏。
• 后期天气变化及消费启动：决定国内糖价走势。
• 国际原油及原糖走势：间接影响乙醇生产成本，从而影响糖价。

基本面分析

1. 价格与价差

• 郑糖2305合约全周上涨10元/吨，收于5939元/吨。
• 现货报价相对偏弱，南华昆明新糖报价5800元/吨，广西新糖报价5820-5870元/吨，江苏镇江南华场内加工糖报价5980元/吨。
• 主力合约基差小幅下行，截至上周五为-50元/吨。

2. 产量

• 本榨季全国食糖产量预计为1005万吨，较上一年度增加34万吨。
• 甘蔗糖产量为891万吨，甜菜糖为114万吨。
• 2021/22榨季全国食糖产量为956万吨，同比减少。

3. 进口

• 2022年12月进口食糖52万吨，同比增加12.46万吨。
• 2022/23榨季累计进口177.16万吨，同比减少5.76万吨。
• 预计2022/23年度食糖进口量将下降至500万吨。
• 配额外进口成本高企，进口利润为负，不利于进口。

4. 消费

• 截至1月底，全国累计销售食糖237万吨，同比增加27万吨。
• 消费率41.8%，预计本榨季消费量将增加至1560万吨。
• 印度产量下调、巴西乙醇政策变化支撑国际糖价，但多家机构预测本年度产大于需。

5. 库存

• 2022/23榨季截至1月底，全国工业库存为319.81万吨，同比下降2.45万吨。
• 预计期末库存将减少73万吨。

6. 配额外进口倒挂

• 配额外进口价格持续倒挂，预计后期进口量将减少。
• 2023年1月16日-31日，中国原糖配额外进口实际装船为0吨，下月预报装船也为0吨。

国际糖市分析

• 印度：2022/23榨季截至1月31日，产量为1935万吨，较去年同期提高64万吨。预计本榨季产量将下降至3580万吨。
• 巴西：2023/24榨季甘蔗压榨量预计为5.882亿吨，食糖产量预计为3600万吨，乙醇产量预计为260亿升，同比增长4.1%。新总统卢拉延长乙醇免税期，影响糖厂制糖与制乙醇比例。
• 欧洲：农药禁令威胁产量，部分企业现货采购价格已超1000英镑/吨，挤压利润，推高糖价。
• 其他供应国：泰国供应增加不足，美国甜菜糖供应中断，墨西哥收成不佳，均对糖价形成压力。

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