穆迪-全球-信贷市场-当前事宜的信贷影响-20171019-MOODYS-Credit_OutlookCredit_Implications_of_Current_Events_20页_972kb

文档内容总结

核心内容概览

本文档汇总了多个企业在不同领域的信用影响分析，涵盖企业并购、基础设施项目、银行政策及证券化等主题，评估了各项事件对信用评级和财务状况的正面或负面影响。

企业信用分析

Aramark的并购计划

• 事件：Aramark计划以23.5亿美元收购Avendra和AmeriPride。
• 影响：并购计划战略上合理，但因完全依赖债务融资，信用影响为负面。
• 财务变化：总债务将增加近50%，调整后债务/EBITDA比率将升至5倍以上。
• 预期改善：预计通过成本削减和规模扩大，EBITDA利润率将有所提升。
• 未来展望：2018年EBITDA利润率预计维持在6.5%左右，未来三年营收增长预期为低个位数。

Research Now与Survey Sampling的合并

• 事件：Research Now和Survey Sampling宣布合并，预计营收达6亿美元。
• 影响：合并对信用为正面，因规模扩大和全球扩张能力增强。
• 财务数据：合并后债务/EBITDA为5.3倍，但杠杆率仍较高，受私募股权控制影响。
• 协同效应：合并后将整合互补能力，包括数据整合、自动化调研、跨渠道广告解决方案等。

GKN的利润警告

• 事件：GKN因两个客户索赔和资产减值发布利润警告。
• 影响：信用影响为负面，预计EBITDA利润率下降超过50个基点。
• 财务变化：债务/EBITDA比率上升至2.8倍，但仍在Baa3评级的合理范围内。
• 挑战：航空航天业务面临价格压力和库存减值，影响其盈利能力。

Lodha Developers的伦敦项目再融资

• 事件：Lodha Developers在伦敦项目中获得5.17亿英镑的建设融资。
• 影响：信用影响为正面，因融资覆盖建设成本和潜在超支。
• 财务改善：公司确认B2评级并维持稳定展望，预计国内营收增长15%-18%。

Japan Retail Fund的单位回购

• 事件：JRF计划回购2.25%的单位，金额达10亿日元。
• 影响：信用影响为负面，因优先考虑股东而非债权人。
• 财务变化：净债务/EBITDA比率升至9.2倍，但低于A3评级的降级阈值。
• 背景：公司认为当前缺乏优质投资机会，因此选择回购。

基础设施信用分析

Pacific Gas & Electric的加州野火问题

• 事件：加州野火引发监管和法律挑战。
• 影响：信用影响为负面，因可能面临巨额赔偿和长期诉讼。
• 财务风险：PG&E的保险覆盖有限，可能需要向客户或监管机构寻求额外赔偿。
• 预期损失：当前野火损失可能达20亿美元，远高于Butte火灾的7.5亿美元。

Vistra关闭燃煤电厂

• 事件：Vistra计划关闭三座燃煤电厂，缓解市场供过于求。
• 影响：对发电企业信用为正面，因电价有望回升。
• 财务改善：预计Vistra的年度税前现金流将增加1.7亿美元，同时减少不经济电厂的负现金流。
• 其他受益企业：Calpine和NRG Energy也将受益于电价上涨。

银行信用分析

美国与欧盟就未清算互换保证金要求达成协议

• 事件：美欧监管机构达成一致，认可彼此的互换保证金规则。
• 影响：对全球投资银行信用为正面，因减少合规成本和市场碎片化风险。
• 背景：未清算互换因缺乏标准化而具有更高系统性风险，需更严格的资本和风险管理标准。

加拿大加强房贷承销指南

• 事件：加拿大金融监管机构发布新的房贷承销指南，要求更严格的压力测试。
• 影响：对银行信用为正面，因有助于提升资产质量。
• 关键变化：设定更高的最低合格利率，要求更严格的贷款价值比（LTV）限制。
• 背景：加拿大私人债务/GDP比率上升，房价与可支配收入比率增长25%，增加系统性风险。

证券化信用分析

RMBS对加州野火的暴露较低

• 事件：RMBS（住宅抵押贷款支持证券）对加州野火影响较小。
• 影响：证券化领域信用影响为正面，因野火对抵押贷款资产影响有限。
• 结论：低暴露度有助于缓解信用负面因素。

关键信息汇总

总体趋势

• 正面影响：多数并购和基础设施调整对信用有正面作用，如Vistra关闭燃煤电厂、Research Now与Survey Sampling合并、Lodha Developers的再融资。
• 负面影响：部分事件如Aramark的并购融资、GKN的利润警告、Japan Retail Fund的单位回购对信用产生不利影响。
• 风险因素：加州野火对PG&E的潜在法律责任、加拿大房价上涨带来的债务压力、以及市场供需失衡可能影响未来的盈利和现金流。